法国空乘2019满天星法版免费华福证券：首予康方生物“买入”评级 目标价55.85港元法国空乘2019满天星法版免费

华福证券：首予康方生物“买入”评级 目标价55.85港元法国空乘2019满天星法版免费

1.本公司第七届董事会第三十五次决议等；

　　华福证券发布研究报告称，预计康方生物（09926）2024-2026年营业收入分别为25.7、39.8、61.5亿元。根据DCF估值，按WACC为12.32%，永续增长率为3%，测算公司合理股价为55.85港元，合理市值为483.6亿港元，首次覆法国空乘2019满天星法版免费盖，给予“买入”评级。　　华福证券主要观点如下：　　公司双抗开发全球领先，临床开发策略借鉴K药的“成王之路”　　公司自主研发的全球首创肿瘤免疫双抗药物AK104（PD-1/CTLA-4，卡度尼利单抗）和AK112（PD-1/VEGF双抗，依沃西单抗）已在国内获批，目前展现的关键优势在于：1）机制上通过内部协同机制增强了肿瘤响应率，从而扩大了PD1单药获益人群；2）安全性好，区别于两个单抗，停药率低并且可以给联用ADC留下安全窗口，作为“IO2.0”联合“化疗2.0”的ADC，提高疗效并扩大获益人群。　　依沃西单抗和卡度尼利单抗作为IO新一代基石药物，在临床开发策略上充分借鉴了K药的“成王之路”，即先窄后宽+大适应症占位+扩大癌种+早期辅助疗法。首先通过2L宫颈癌和2LEGFRTKI耐药这两个尚无免疫治疗获批且存在较大未满足需求的适应症建立起先发优势和护城河，然后分别通过在肺癌、胃癌大癌种建立核心优势地位，并持续扩大适应症从而为增长提供动力。以卡度尼利单抗为例：1）宫颈癌从2/3L做到1L，胃癌1/2L和辅助治疗，肝癌1L和术后辅助；2）6项III期临床同步进行，胃癌、宫颈癌一线适应症NDA已获受理，均覆盖PD-1低表达人群。　　依沃西单抗最大的不确定性已落地，肺癌后线占领建立先发优势　　HARMONi-A：治疗肺癌EGFRTKI耐药适应症已获批，有重要临床意义，具体表现在：　　1）从患者基线看，3代TKI用药人群占86%，其中既往使用过1/2代后再使用3代TKI的占比55.9%，更符合真实世界的临床实践；2）所有预设亚组的PFS获益与整体一致，获益显著。基线脑转移患者PFSHR为0.40；T790M突变亚组PFSHR为0.22；3）数据成熟度52%时，OS已经有明显分离趋势。　　HARMONi-2：阳性结果标志着AK112研发成功率中最大的不确定性已落地。　　KEYNOTE-042研究中K药单药与化疗相比PD-L1TPS≥1%组mPFS的HR为1.03，但IO拖尾效应导致延长OS。而AK112在PD-L1TPS1-49%PFS同样获益，展现出PD-1/VEGF双抗BIC的能力。KEYNOTE-189研究支持K药联合化疗使PFS显著获益时，OS进一步延长。结合AK112-201研究数据，我们认为HARMONi-2研究的阳性结果使AK112联合化疗对比K药联合化疗的HARMONi-3研究（全球）以及AK112-306研究（国内）的确定性进一步提升，有望带来明确的OS获益。　　责任编辑：史丽君

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编辑:张伍

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联系部门：董事会秘书处

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监事会

注册资本：23808.58万元人民币

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7月10日，邀请百度集团、

中国电建有关负责人告诉《证券日报》记者，公司形成贯通了“规划-设计-建造-运营”的投建营“数字建造”体系，在赋能建造过程中，中国电建采用自研、定制化采购、市场产品二次开发等模式，利用5G、IoT、大数据、GPS混合定位等技术，实现生产要素的自动识别和关联，建设了一系列服务现场施工的数字化平台，实现工地“人机料法环”全要素的智能监控，为工程实现全过程数字化管理提供了系统性解决方案，目前已应用于云阳抽水蓄能、杨房沟水电站、青海共和光热发电等300多个项目。

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7.募投项目风险

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1、会议以7票同意，0票反对，0票弃权，一致通过《云南城投置业股份有限公司关于公司战略转型薪酬体系调整方案的议案》。

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三、投资标的的基本情况

四、对公司日常经营的影响

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1.本公司第七届董事会第三十五次决议等；

8.合同生效：合同各方签字盖章后生效。

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公司与财务公司重新签订《金融服务协议》，对上述条款进行了修改，主要系为优化财务管理，提高资金使用效率。财务公司在款项结算、票据开具、票据贴现等服务以及与“中兵保兑单”配合使用等方面具有较为明显的优势；且根据财务公司的业务规则，作为财务公司的股东在财务公司存款，以不同全年日均存款规模为标准，可以在基准收益率基础上享受不同比例的上浮，存款收益率也优于其他金融机构，有利于公司提升资金收益。

●本次担保是否有反担保：无。

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注册资本：23808.58万元人民币

（一）前期会计差错更正的原因