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润分别为6.52、8.37、10.37亿元，同比增长34%、28%、24%，EPS分别为1.38、1.77、2.20元，现价对应PE为17、13、11倍，维持“买入”评级。风险提示国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等　　事件描述公司发布2024年6月客车销量。宇通6月销售客车4743辆，同比+0.4%，环比+36.2%，其中大中客车销量4161辆，同比-1.6%，环比+35.4%；1-6月共销售客车20555辆，同比+35.8%，大中客销量18335辆，同比+41.5%。事件评论出口持续高景气，新能源出口高增，6月销量同环比持续增长。宇通6月销售客车4743辆，同比+0.4%，环比+36.2%，其中大中客车销量4161辆，同比-1.6%，环比+35.4%，其中出口和新能源出口同比高增；1-6月共销售客车20555辆，同比+35.8%，大中客销量18335辆，同比+41.5%。由于去年同期总量高基数，6月销量同比持平，但销量结构更优，去年高销量更多由内需支撑，今年6月出口销量持续强劲，占比更高。行业来看，2024年1-5月大中客行业销量39359辆，同比+49.1%；出口方面，1-5月大中客出口实现17360辆，同比+52.3%。经济复苏和竞争市场化带来份额快速提升，出口+电动化凸显盈利，有望打开新的成长空间。公交更换周期来临，座位客车需求修复，行业触底回升。市场化竞争下，市场份额持续提升，2024年1-5月宇通大中客，市占率达36.0%，同比提升3.0pct。同时公司在客车电动化领域具备全球竞争力，“一带一路”背景下公司出海提速，有望贡献成长新增量，2024年1-5月宇通出口市占率达到28.3%，同比提升2.1pct。2024年Q2公司收到政府补贴0.45亿元，计入2024年归母净利润约0.34亿元。投资建议：全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值。国内市场，座位客车持续增长，后补贴时代加速洗牌，新能源份额提升空间大；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平；电池成本下降叠加规模效应，支撑公司业绩持续提升。公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红。2023年每股分红1.5元(含税)，共派发33.2亿，分红率182.8%，股息率6.1%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.8、36.4、43.5亿元，对应PE分别为18.2X、14.9X、12.5X，维持“买入”评级。风险提示1、宏观经济压力大导致需求低于预期；2、海外竞争加剧，利润率降低。　　2024年6月销量点评：海外销量再创历史新高，二季度海外累计销量超20万辆　　事件描述　　2024年半年度业绩预告点评：Q2业绩高增，拟收购上海大创拓展热管理业务布局　　24Q2公司业绩高增。2024年7月5日，公司发布2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年可实现营业收入61.30亿元-66.88亿元，同比增长10-20%，预计可实现归属于上市公司股东的净利润4.44亿元-4.94亿元，同比增长35-50%，预计可实现扣除非经常性损益后的净利润4.43亿元-4.85亿元，同比增长5-15%。根据业绩预告推算，预计公司24Q2可实现营业收入35.04亿元-40.61亿元，同比增长12-30%，预计可实现归属于上市公司股东的净利润2.36亿元-2.85亿元，同比增长42-72%，相较于24Q1表现环比加速，预计主要系：1)各大类制冷元器件产销量稳步增长；2)汽车热管理、电子膨胀阀、微通道换热器、部分特种空调等产品销量大幅增长；3)制冷元器件海外市场及商用市场销量持续提升，收入结构持续优化；4)公司转让盾安(天津)节能系统有限公司股权所遗留的历史问题导致上年同期营业外支出金额较大，对归属于上市公司股东的净利润产生较大影响等因素所致，公司整体表现符合我们预期。家空排产超预期，上游零部件需求旺盛。根据产业在线数据，2024年1-5月家用空调实现总销量9453万台，同比增长18.2%，其中内/外销分别实现5030/4423万台，同比分别增长11.2%/27.4%。内销方面，家空24Q1累计出货2574.46万台，同比+17.0%，4-5月累计出货2455.36万台，同比+5.7%，在23年同期高基数下增速略有回落；外销方面，24Q1累计出货2532.04万台，同比+21.8%，4-5月累计出货1891.37万台，同比+35.6%，实现环比加速。上游零部件方面，根据产业在线数据，1-5月累计实现空调电子膨胀阀/四通阀/截止阀内销量5482.2/8356.8/17407.7万只，同比增长20.3%/15.3%/18.0%，阀件持续受益24年开年来的高景气排产，整体需求旺盛，均实现双位数增长。维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司2024-2026年的盈利预测，预计分别可实现归母净利润10.08/12.22/14.12亿元，同比+37%/+21%/+16%，对应当前市盈率分别为10/8/7倍。公司7月1日发布关于收购上海大创汽车技术有限公司控股权并增资的自愿性披露公告，预计收购完成后可以丰富公司在热管理系统中水侧的产品矩阵，提升单车价值量，同时上海大创作为一级供应商，客户覆盖　　事件：公司发布2024年半年度发电量完成情况公告，公司境内所属六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，较上年同期增加16.86%。其中2Q24公司境内所属六座梯级电站总发电量约678.71亿千瓦时，较上年同期增加42.54%。来水情况大幅改善，支撑电量高发。在经历2H22-1H23的枯水期后，2H23下半年起我国来水逐渐转丰。今年1-5月，三峡所在的湖北省水电利用小时数达1333小时，同比高增395小时。受益于来水情况大幅改善，2024年上半年，长江上游的乌东德水库与三峡水库来水总量分别为366.60、1479.41亿立方米，同比偏丰11.40%与19.67%。1H24三峡、葛洲坝（600068）、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩发电量分别同比增加25.36%、16.98%、21.58%、10.91%、18.35%和3.43%。公司2023年底蓄水任务顺利完成，金沙江梯级水库蓄能达338亿千瓦时，六库联调潜力可进一步释放。发电量同比增加有望支撑公司业绩快速提升。对比1H23公司发电量1032.14亿千瓦时(1Q23及2Q23分别为555.98、476.16亿千瓦时)，今年上半年公司发电增量达174.04亿千瓦时。根据2023年公司境内水电上网电价为0.28128元/千瓦时计算，剔除增值税因素影响，增发电量为公司带来的税前利润增量可达43.3亿元。由于向家坝、溪洛渡、乌东德和白鹤滩电站按15%税率缴纳企业所得税，以15%、25%所得税率对以上四座电站及三峡、葛洲坝分别计算，四座有税收优惠减免的电站及三峡、葛洲坝两座电站增发电量分别为88.32及85.72亿千瓦时，对应税后增量业绩分别为18.7及16.0亿元，合计有望增加公司税后利润34.7亿元。受益降息及投资收益提升，公司业绩可进一步增厚。公司有息负债规模超过3000亿元，得益于公司积极优化债务，一季度财务费用同比减少2.96亿元，同比下降约10%。降息周期中，