上边一面亲下边一面膜的作用华福证券：首予康方生物“买入”评级 目标价5上边一面亲下边一面膜的作用5.85港元

华福证券：首予康方生物“买入”评级 目标价5上边一面亲下边一面膜的作用5.85港元

　　举例来说，韩国主流媒体大约从2002年初开始大量报道中国沙尘暴、雾霾等对韩国空气质量的影响，甚至韩国中小学教材中也有“韩国是中国环境污染受害者”的内容。在韩国，一些有识之士反驳这一言论反而会遭到媒体的尖锐批评。除环境问题外，经常被炒作的还有“中国食品安全问题”。韩国人爱吃的泡菜很多进口自中国，但一项民调显示，50%以上的韩国人不信任中国农产品的安全性或品质。有相对客观的韩媒澄清说，从中国进口的泡菜很多都是韩国知名企业在中国设厂生产并返销韩国的，炒作中国产泡菜“质量问题”无疑让这些韩企非常尴尬。

　　华福证券发布研究报告称，预计康方生物（09926）2024-2026年营业收入分别为25.7、39.8、61.5亿元。根据DCF估值，按WACC为12.32%，永续增长率为3%，测算公司合理股价为55.85港元，合理市值为483.6亿港元，首次覆上边一面亲下边一面膜的作用盖，给予“买入”评级。　　华福证券主要观点如下：　　公司双抗开发全球领先，临床开发策略借鉴K药的“成王之路”　　公司自主研发的全球首创肿瘤免疫双抗药物AK104（PD-1/CTLA-4，卡度尼利单抗）和AK112（PD-1/VEGF双抗，依沃西单抗）已在国内获批，目前展现的关键优势在于：1）机制上通过内部协同机制增强了肿瘤响应率，从而扩大了PD1单药获益人群；2）安全性好，区别于两个单抗，停药率低并且可以给联用ADC留下安全窗口，作为“IO2.0”联合“化疗2.0”的ADC，提高疗效并扩大获益人群。　　依沃西单抗和卡度尼利单抗作为IO新一代基石药物，在临床开发策略上充分借鉴了K药的“成王之路”，即先窄后宽+大适应症占位+扩大癌种+早期辅助疗法。首先通过2L宫颈癌和2LEGFRTKI耐药这两个尚无免疫治疗获批且存在较大未满足需求的适应症建立起先发优势和护城河，然后分别通过在肺癌、胃癌大癌种建立核心优势地位，并持续扩大适应症从而为增长提供动力。以卡度尼利单抗为例：1）宫颈癌从2/3L做到1L，胃癌1/2L和辅助治疗，肝癌1L和术后辅助；2）6项III期临床同步进行，胃癌、宫颈癌一线适应症NDA已获受理，均覆盖PD-1低表达人群。　　依沃西单抗最大的不确定性已落地，肺癌后线占领建立先发优势　　HARMONi-A：治疗肺癌EGFRTKI耐药适应症已获批，有重要临床意义，具体表现在：　　1）从患者基线看，3代TKI用药人群占86%，其中既往使用过1/2代后再使用3代TKI的占比55.9%，更符合真实世界的临床实践；2）所有预设亚组的PFS获益与整体一致，获益显著。基线脑转移患者PFSHR为0.40；T790M突变亚组PFSHR为0.22；3）数据成熟度52%时，OS已经有明显分离趋势。　　HARMONi-2：阳性结果标志着AK112研发成功率中最大的不确定性已落地。　　KEYNOTE-042研究中K药单药与化疗相比PD-L1TPS≥1%组mPFS的HR为1.03，但IO拖尾效应导致延长OS。而AK112在PD-L1TPS1-49%PFS同样获益，展现出PD-1/VEGF双抗BIC的能力。KEYNOTE-189研究支持K药联合化疗使PFS显著获益时，OS进一步延长。结合AK112-201研究数据，我们认为HARMONi-2研究的阳性结果使AK112联合化疗对比K药联合化疗的HARMONi-3研究（全球）以及AK112-306研究（国内）的确定性进一步提升，有望带来明确的OS获益。　　责任编辑：史丽君

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编辑:吕文达

TOP1热点：海口新增1例新冠肺炎确诊病例 调整中高风险区

　　2021年11月，韩国现代中国学会曾举办过一次以“如何看韩日反华情绪扩散”为主题的学术会议。会上，首尔市立大学汉语文化系的一位教授在讲述“韩国青年一代的网络反华情绪现状”时，也公布了一份2018年进行的以韩中日三国20多岁大学生为对象的民调结果，其中韩国青年对中国的好感度为2.14分（满分5分），对日本的好感度为2.83分。民调还显示，越是自称“进步”的韩国青年对中国的好感度越低。该教授认为，韩国人对中国政府和中国人的认知存在片面性。。

　　高燕文不但没有认识到收受管理服务对象钱物是违反党纪法规的行为，反而认为这是相关人员“重情重义”的表现，甚至以此为荣。从担任镇长开始直至担任广南县委常委、常务副县长的十余年时间里，高燕文与数十名管理服务对象一直存在不正当经济往来。

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　　商务部电子商务和信息化司此前曾发布《2022年中国网络零售市场发展报告》，预测2023年网络零售市场规模将进一步扩大，业态模式迭代创新，如农村电商、跨境电商、即时零售等新业态将继续多元发展。

　　Jens Eskelund进一步表示，疫情防控政策调整后，中国政府更多的重点放在了吸引外国投资和努力恢复国家商业环境上，接下来需要关注落地举措。

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　　近段时间，政府多次表态，新政频出。不少外企负责人告诉《中国新闻周刊》，他们将继续投资中国。目前，来华名单还在拉长，投资项目还在扩充，“下一个中国”还在中国。

　　吉龙腾公司的高管表示，过去两年中，中澳关系发展遭遇挫折，对龙虾出口造成打击，这是公司不愿看到的。期待两国关系继续向前发展，为吉龙腾公司向中国客户提供更多优质产品铺平道路。

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　　吉龙腾公司的高管表示，过去两年中，中澳关系发展遭遇挫折，对龙虾出口造成打击，这是公司不愿看到的。期待两国关系继续向前发展，为吉龙腾公司向中国客户提供更多优质产品铺平道路。

　　3月末，以“中国发展高层论坛2023年年会”（简称“CDF年会”）和“博鳌亚洲论坛2023年年会”两个已经恢复线下举办的重磅论坛为契机，超100位知名外企高管密集来华。

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　　当时在芜湖的干部大会上，陈树隆发过狠话：“谁也不要琢磨给我送钱。我在资本市场，点一下鼠标就几千万。想要钱，就不来当这个官了。”

　　“在全球众多受沙尘暴影响的国家中，中国政府是真正花力气来开展防沙治沙的国家之一。”李生宇说，中国投入大量资金，成立了很多专业的管理机构，也有大批科学家从事相关科学研究。张小曳也指出，可能和邻国相比，中国的努力和付出是最多的，这是要肯定的。

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　　当天上午，秦刚与菲律宾外长马纳罗举行了会谈。在与马纳罗会谈前的公开致辞中，秦刚指出维护和加强两国关系的重要性。“中国和菲律宾是隔海相望的近邻。我们有着千年的友谊传统。”马纳罗表示，两国的分歧绝不能“阻止我们寻求有效管理分歧的方法”。他说，“我希望今天的会谈将使我们有机会落实两国领导人最近互动所取得的成果，并在解决共同问题和挑战方面取得进展。”

　　经调查发现，这张银行卡挂在崔某某名下，实际存储金额为22.4万元。崔某某奉上这张卡的缘由，是因为之前接到了闫学会的电话，其表示着急用钱，让崔某某至少凑够20万元拿过来，后续会通过多结算餐费的形式予以偿还。就这样，通过机关食堂承包商虚列餐费支出，闫学会把这笔公款套取出来据为己有，用于个人日常消费。

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　　在他看来，如果这样一个观光缆车建成的话，对上海的旅游会有很大的提升。“相信这样一个构想实现以后，能够成为上海的另外一个地标。”他说。

　　而从国家层面来看，如“萨德”入韩事件、海域划界和中韩渔业纠纷等都会影响韩国民间的对华认知。詹德斌认为，一些韩国民众错误地将中韩实力对比和相互依赖的结构性变化、新冠疫情的全球流行以及朝核问题久拖不决等问题归罪于中国。他告诉《环球时报》记者：“韩国民间对华认知出现偏差的根源在于中韩实力对比发生了结构性变化。”数据显示，中韩建交前一年（1991年），韩国的GDP（国内生产总值）相当于中国GDP的86%。在与中国的对比中，韩国人的这种优越感是不言而喻的。受1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机影响，2020年韩国GDP规模下降到只是中国的1/9，仅相当于中国广东省的规模。

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　　市场准入规则是外资最大的关切点之一。在这些方面，中国吸引外资仍有可优化的空间。中国欧盟商会副总裁Jens Eskelund告诉《中国新闻周刊》，欧洲公司主要希望平等的市场准入和国内外企业之间的公平竞争环境，并重视任何能够恢复中国商业环境的可预测性、可靠性和有效率的政策。

　　据华为方面介绍，MetaERP实现了全栈自主可控，基于华为欧拉操作系统、GaussDB等根技术，联合众多伙伴，采用了云原生架构、元数据多租架构、实时智能技术等先进技术，能够有效提高业务效率，提升运营质量。华为将继续围绕“极简架构、极高质量、极低成本、极优体验”的目标，在ERP、PLM等领域，和伙伴一起打造自主可控、更加高效安全的企业核心商业系统。

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　　报道还称，在整个德国，不少企业高管们都能意识到，在中国的此类投资与美国在经济上孤立中国的努力是背道而驰的。但他们对此反驳说，在华投资和合作，对于他们的企业在欧洲蓬勃发展而言至关重要。

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　　另据《日本经济新闻》1月报道，松下控股正在中国加快投资步伐，将在2022年至2024年三年时间里投入超过500亿日元，在中国新建或扩建10座以上家电及空调设备工厂。此次投资被视为2000年以来松下对中国家电及家居设备业务实施的最大规模投资。

　　在社交媒体上，有上海网友表示，“黄浦江上要造缆车了，开心，我们上海就是缺一个缆车。”还有网友表示“这个规划太绝了”，“期待跨江缆车，重庆已有，很是羡慕”。