日本最大但的人文体艺术日本最大但的人文体艺术从DCF估值角度来看，贵州茅台被低估
日本最大但的人文体艺术从DCF估值角度来看，贵州茅台被低估
被水淹的楼层，自来水龙头可能也会没入污水中，自来水龙头或出水管附近可能被污染。水退去后，应该打开水龙头，让自来水冲刷管路或出水口，充分清洗管路。
日本最大但的人文体艺术鲁南网 近日， 表面来看，茅台酒价格的短期调整，是这一轮股价下跌的主要原因。但在产品价格实际上已呈现回升态势，并且稳价措施持续发力的情况下，股价仍然延续的下跌原因何在？1500元以下的贵州茅台（SH：600519）是否被低估？其股价是否仍会跌跌不休？ 回答这个问题之前，要先回答另外两个问题：价值创造的逻辑与如何估值。 价值创造的底层逻辑 作为食品饮料行业的一个细分项，传承自中国数千年酿造历史的白酒行业素以稳健著称。 从现金流创造速度来看，白酒行业可以带来持续稳定的价值创造。 近3年，白酒行业销售收入在6000亿规模基础上，持续增长。国家统计局数据显示，2021年白酒行业销售收入6033亿元；2022年白酒行业销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；2023年实现销售收入7563亿元，同比增长9.7%。 其中，以茅台、习酒、郎酒、酣客君丰为代表的酱香型白酒更是撑起了白酒业利润的接近半壁江山。权图酱酒《2022-2023中国酱酒产业报告》数据显示，2022年酱酒产能约70万千升，仅占有中国白酒总产量的10%，却贡献了32%的营收、40%的利润。 自2021年实现千亿营收以来，贵州茅台营收、净利润一路攀升，成为A股名副其实的“利润王”，2023年更是日赚两个“小目标”。其中，2021年实现营收1094.64亿元，2022年营收1275.54亿元，2023年营收1505.60亿元；2021年实现净利润524.60亿元，2022年净利润627.17亿元，2023年净利润747.34亿元。 从估值维度发现茅台的低估 投资人是偏理性的群体，他们不太相信媒体的广告宣传。巴菲特说：“作为公司董事，你根本不需要远程操控公司运作的具体细节。每天你在报刊媒体上看到的那些有关公司董事会运作策略的报道都是胡说八道。” 既然投资人不相信媒体报道，那么，他们看什么？他们更看重的一个关键点 是——价值锚定，即估值。 估值是投资的两大功课之一。如何估值？这里采用“股神”巴菲特惟一认可的估值方法——DCF估值法。 DCF估值三要素为：经营存续期、自由现金流创造能力和经营周期。 经营存续期方面，白酒历史悠久，贵州茅台尤其构筑了较宽的护城河，其传承自清代老烧坊，持续经营期较长。 自由现金流创造能力方面，贵州茅台由于有着较强的议价能力，预收账款较多，往往年前就已经收到经销商40%以上的款项，而且由于白酒行业属暴利行业，短期、长期贷款较少，经营净现金转化为利润的比例较高，因此其自由现金流可以视为接近净利润。 经营周期方面，高端白酒自2016年结构性复苏以来，仍然处在稳健增长中，仍然是未来比较优质的赛道，而且茅台酒产量低、一瓶难求的特质更使其成为稀缺产品。 经过输入DCF估值模型，贵州茅台预估市值为29988.64亿元，对应12.56亿的总股本，计算出每股股价为2387元。这表明贵州茅台当前价格被低估。 早在2021年8月，也曾使用DCF估值模型估值茅台。彼时，机构对茅台2021-2023年预测的EPS（每股净利润）增速依次为14.57%、16.2%、14.27%，以这个数据模拟自由现金流增速，并继续选取4%的永续年金以及7.12%的折现率，保守估计，代入DCF模型，计算得出的合理市值为22，173.26亿元，对应12.56亿的总股本，每股股价为1765元，与茅台2023年的股价表现相差无几。这也直接证明了DCF估值方法的可靠性、准确性。 2021年，采用DCF估值模型为茅台估值 如何看待近期波动？ 如何看待波动又是投资的另一大功课。 根据投资学原理，股价围绕内在价值上下波动，其波动受供需关系、基本面变动、市场情绪、突发事情等影响。 “社会库存茅台有7亿瓶”“375ml巽风酒放量20万瓶冲击现有价格体系”“飞天茅台跌破2100元”……近来，随着相关谣言被自媒体跟风转载、传播、炒作，贵州茅台股价、商品价格大跌，消费者、收藏家、经销商甚至也开始自我怀疑。 事实上，茅台常年产量稳定在5-6万吨左右，飞天销量4万吨。经计算，375ml巽风酒投放20万瓶，约等于71吨（1ml酒约等于1克），占飞天茅台每年销量4万吨的比例极小，影响微乎其微，即可以认为巽风酒仅为茅台额外的宠粉之举。茅台方面也表示，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响。 为接近真相，走访各城市卖场。在采访调查过程中，北京、安阳、郑州等多地商户表示，虽然目前处于销售淡季，但茅台等高端白酒影响相对较低，动销依然保持稳定。以飞天茅台酒为例，终端成交价格依旧维持在2350元左右，熟人购酒价格可能略低一些，但不至于跌破网上所谓的2100元。 以消费者身份走访北京某商户店经营者，店主说：“店里有正品飞天茅台，不过价格不低于2350元。”针对某酒商群组内散飞调价2300元的传言，该商家进一步表示：“这就是哗众取宠，如果真的2300出货，有多少我们收多少。” 业内朋友表示，淡季茅台下跌属正常。每到淡季黄牛都会借需求减弱的时机压价抄底收货，因此每年此时都会有林林总总的所谓消息传出，最终都被证实并不靠谱。相信本轮波动之后，茅台将会较快反弹。 投资大师塞思·卡拉曼曾说：“短期看波动越大好像风险大，但是其实长期而言有利于估值的成长，因为随着绝对价格的降低，绝对风险也在下降。”据此，认为，茅台波动的这段时间，恰恰是一个筑底的过程，或许正是左侧交易的难得好机会。 这正应了那句话——谣言止于智者。 另一方面，白酒行业也确实遇到了困难。自2016年以来，白酒行业进入调整期，行业进入“存量竞争”时期。进入2024年，行业面临动销乏力、价格下跌等诸多挑战。 对此，贵州茅台亦有谨慎担忧，但总体还是作出了乐观的表态。其2023年年度报告中认为：“宏观方面，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变也不会改变，随着加大宏观调控力度，推动经济运行持续好转，促消费政策效果持续显现，消费场景不断拓展，居民收入持续增长，消费将继续保持平稳较快增长，有利于白酒消费。行业方面，2016年以来，全国白酒行业进入了‘存量竞争’时期，虽面临不少难题，但有利条件强于不利因素，行业总体发展态势向好。” 从贵州茅台近十年历史市净率百分位来看，当前处于低谷 财经作家吴晓波调研发现，茅台酒的消费群体由企业家、城市中年白领、知识阶层和中高级公务人员组成。他们占到全部人口的10%左右，是典型的理性消费者，其对茅台的功能认知、社会认知、情感认知和增值认知已经形成，很难改变。 当前，这一部分消费群体规模仍在增加，且其收入仍然在增长，而茅台似无股价以及商品价格下跌的道理。所以，茅台本轮下探或只是受到自媒体炒作所引发的惊慌抛售的暂时性负面影响，而当其冲出底部区间时，“时间的玫瑰”自会绽放芳香。 “茅台价值很稳健，未来很确定。”“茅台价格还会创新高。”……近期，网友、自媒体博主纷纷发表“挺茅”视频，相比林园、但斌、段永平等大V，被另一位博主的犀利发言所吸引—— “法国人会唱衰爱马仕吗？英国人会唱衰劳斯莱斯吗？美国人会唱衰苹果吗？”“茅台的经济价值、资本价值都没有变，这些价值表明茅台是难得的好企业、资本市场的定盘星，更是中国消费的概念股和中国品牌走向全球的先锋官和航空母舰”“茅台双降只是浮云！真正价值才是王者之道！”自媒体博主“酣客老王”的观点引发全国茅粉、酱粉和茅台经销商、白酒消费者等各界转发与关注，这表明“挺茅”或已成为业界的共同情感表达与价值坚守。 “日月得天而能久照。飞天无恙，只是一轮小小的正常的调整而已。况且每一轮调整，都能把真顾客、真粉丝、真资本和真爱茅台、真爱酱香的茅台信念粉调整进来。而调整出去的，而往往是假茅粉、假酱粉、资本炒家和市场的炒家。所以，风雨之后的飞天必然是彩虹，调整之后的茅台必然更健康。”酣客老王说。 责任编辑：梁斌SF055koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张伍
TOP1热点：16个新品发布！嘉定体外诊断产业加快释放发展新动能
“因为海拔高、温度低，这里气候相对干旱。雅鲁藏布江流域的生态环境非常脆弱，以前旱的时候，水干了露出河床，大风一刮，到处都是沙子。”仲巴县帕江乡查日村72岁的旺久老人感慨道。。
TOP2热点：收藏名家捐赠老唱片！中国近现代新闻出版博物馆又添历史之“...
人民网北京6月20日电（记者王连香）记者从中国铁路北京局集团有限公司（以下简称中国铁路北京局）获悉，2023年6月20日，北京丰台站开通运营一周年。一年来，北京丰台站累计发送旅客750万人次，到达旅客825万人次，日均接、发旅客列车116列，有效强化了北京综合交通运输服务功能，极大便利了人民群众出行。
TOP3热点：红十字国际委员会：中国医疗队对亚非拉公共卫生事业发展影响...草莓博览园
本报讯（记者刘呈军通讯员李松）日前，记者在云南省富民县检察院现场见证了一次国家司法救助金集中发放活动，被救助人李某的父亲拿到救助金后激动不已。活动现场，该院向包括李某在内的7名救助对象发放了司法救助金。
TOP4热点：[浦东]上南东校:走进消防救援站，我是小小消防员――七年...扑克牌视频不盖被子
其中，境内外币支付系统业务笔数有所增长。一季度，境内外币支付系统处理业务115.1万笔，同比增长5.17%，金额6053.52亿美元（折合人民币约为4.16万亿元），同比下降8.86%。日均处理业务1.89万笔，金额99.24亿美元（折合人民币约为681.93亿元）。
TOP5热点：奉贤区委常委会会议传达学习习近平总书记重要讲话精神美版高压监狱1-4
“他是一个思想型、信念型、苦行型的人。他期待着热烈的奉献和燃烧，他完全相信真理的力量、信念的力量、文学的力量、语言文字的力量。”知交王蒙曾这样评价陆天明。
实施“千万工程”越往后越难，人居环境改善面临挖掘个性特色、提升文化韵味等新要求。如何发动群众、调动群众，激励多元主体参与公共事务的积极性，构建共建共治共享的新格局，或是写好下半篇文章的关键。
TOP6热点：垃圾分类，今年黄浦还要实现这些“小目标”！八重神子去内奖励旅小女孩
轨道设计人员创造性设置“协调层”的双块式无砟轨道结构，研究形成了大跨度桥上无砟轨道线型控制技术和轨道平顺性验收标准，从而解决了大跨度桥上铺设无砟轨道难题，首次在世界范围实现跨度300米级、时速350公里高速铁路桥上铺设现浇式无砟轨道。这是中国首次在高铁跨海斜拉桥上铺设无砟轨道，实现了高铁列车跨海过桥无须减速驶过650米主桥用时不到7秒。
TOP7热点：史上品牌商家参与数量最多，新老商家共话2023京东618粉色ABB苏州晶体
围绕“数字南京长江明珠”这一主题，今年的文博会南京共组织十三家数字文化企业参展。现场展出的长江国家文化公园首个元宇宙体验产品——“云游大桥”元宇宙空间令人倍感新奇。这一产品利用数字孪生技术复原场景，观众可以数字化方式畅游体验，720度感受全景南京长江大桥风貌，了解重要节点历史故事，创意体验烟花秀等互动。
朱凤莲表示，我们秉持“两岸一家亲”理念，始终尊重、关爱、造福台湾同胞，愿意与岛内有关方面共同努力，继续为恢复台湾农渔产品输入大陆提供帮助。
TOP8热点：直播相亲是真情还是陷阱？刷礼物才可能牵手，有人2个月花上...jul-670毕业典礼之后
一次任务归来，张成梁写下一幅作品：“乘风好去，长空万里，直下看山河。”
TOP9热点：欧盟称已开始为乌克兰培训F-16战机飞行员密芽
二是看外观。打开包装检查产品是否有影响外观的表面疵点，在接缝处可用手拉一下检查缝线是否会脱散，扣子、衣带及装饰性的小附件等是否缝制牢固，纽扣或装饰性小附件是否有锐利尖端或锐利边缘等，衣服的金属附件有没有孩子可以摸到的毛刺，拉链的拉头是否不可脱卸，拉链是否光滑、无残损、咬合良好。检查一下衣服的绳带设计是否存在安全风险。贴身穿着的衣服，应选商标和水洗标缝在衣服外的产品，这样就不会因摩擦而刺激儿童皮肤，造成身体不适，帮助孩子挑选舒适的服装。
要不是亲眼所见，齐纳布・博拉无法想象，沙漠边上的城镇，依然能粮食丰收，牛羊成群，随时随地都能吃上一顿美味的烤肉抓饭。
TOP10热点：体验名额送出！第九届上海科技体育嘉年华鲁迅公园与你相会日本最大但人文艺术
截至2022年，全国已相继建立了89个麋鹿迁地保护种群。