星空传媒xk8012苏清歌首席连线｜招商证券于佳琦：茅星空传媒xk8012苏清歌台批价见底回稳，白酒板块投资...
首席连线｜招商证券于佳琦：茅星空传媒xk8012苏清歌台批价见底回稳，白酒板块投资...
对于近期中国出口数据下滑以及市场对地方债务问题的担忧升温，吴亦兵也持相对谨慎态度。外贸方面，全球市场联动，若国外需求下降，也会拖累中国出口；地方债务方面，目前监管当局正在推动隐性债务显性化，而这迈出了解决问题的第一步。
中国市场上的一句老话：“烟搭桥，酒开路”。然而，作为中国高端白酒市场的标志性产品，茅台价格却在近期遭遇了一场剧星空传媒xk8012苏清歌烈波动。 据“第三方平台今日酒价”的消息，2024年飞天茅台散瓶批发参考价（简称“茅台批价”），曾在6月下旬一度跌破2100元，而在4月初，茅台批价则超2600元。此后，茅台官方出手，打出稳价组合拳稳定价格，茅台批价得以回升。 茅台批价，向来是高端白酒甚至白酒产业的风向标。此次批价波动，引发了市场大地震。那么，茅台批价持续走低的态势是否完全缓解？茅台的金融属性，是否在消退？对于投资者而言，批价下跌砸出的股价大坑，是机会还是风险？ 近期，招商证券食品饮料行业首席分析师于佳琦做客澎湃新闻《首席连线》节目，解读茅台批价下跌背后的市场逻辑。 公开资料显示，茅台的价格包括出厂价、批发价（即“批价”）、市场价和零售价。批发价通常是二级市场的交易价格，也就是二三级分销商的价格。之所以市场对批价关注最高，于佳琦表示，“短期内跟踪批价，我们可以看到背后的交易情绪，中期范围内则可以看到中期供求关系、景气度以及厂商调控方向等。从长期来看，我们会关注批价与厂商出厂价之间的关系以及中长期提价的空间。” “我们注意到在自媒体报价波动频繁的这几天行业秩序相当混乱，不同自媒体的报价口径也有所不同。我们直接接触访谈的经销商价格呈现下移趋势，稳定性更强。截止到上周四和周五，大部分经销商的正规渠道报价在2300元左右，回到本周可能有小幅提升。” 对于本轮茅台批价波动的原因，于佳琦分析认为主要是618价格调整以及黑天鹅事件。 “618前后的价格调整，包括电商平台的高额补贴以及背后供货的中间商之间的价格博弈。同时黄牛之间的价格出现踩踏，618前后的活动价格持续走低，进而传导到产业中，引起盈利中的负面情绪和经销商价格联动的下滑。”不过，于佳琦还强调在茅台批价波动的过程中，网络上有很多负面流量，导致中间加强了许多假酒群体依赖流量低价出货。“因此6月15日之后产业秩序混乱。这是一个小契机或者黑天鹅事件，引发了最近十几天价格持续走低。” “当前是白酒的传统淡季，尤其是高端白酒，淡旺季分化比较明显。主要在春节和中秋两头相对旺，但是春节更旺。”中秋是小旺季，在漫长周期中，淡季和旺季的交易量和需求量不同。淡季的需求量较低，在外部事件对情绪性催化过程中，如果需求量没有非常大的支撑，批价波动会更加剧烈。 于佳琦介绍道，过去三年也有几次类似幅度的波动，例如2020年初疫情导致大家的紧张和恐慌情绪，批价出现了15至20个点的下跌。2021年上下年转换时，上半年价格疯涨，下半年总公司出台政策进行调整，在此过程中，淡季出现无量下跌。当这些波动较大时，基本在当时交易量较小、无量下跌或者无量上涨的状态下。这就是这次波动幅度较大的原因。 对于后市情况，于佳琦认为，茅台批价已见底回稳。 “我们访谈的正规经销商，这个位置不急于出货，但是二批商的报价下跌，也会影响他们自己团购客户的心理预期，这会导致他们的价格是跟随下移的。”不过，于佳琦表示，单纯看目前的供求关系，价格上属于一个无量下跌，但跌下来其实真实消费者购买意愿会加强。 6月24日，多位上海地区经销商向澎湃新闻记者确认，已收到关于茅台将取消12瓶/箱的飞天茅台投放开箱及同步废除拆箱销售指令的通知。茅台官方出台多项组合拳，随后价格迎来三连涨，原箱价格回到2550元，散瓶价格回到2290元。 “目前因为6月的货基本已经到了，新政是7月开始落地，预计对经销商报价的散装飞天有积极拉动，收缩散装和原箱的报价差异。虽然这个政策对价格的影响有个观察窗口期，但是官方的动作的方向预期一定是明朗的，对信心有正向拉动。会避免因为政策方向不明朗导致的恐慌加剧。” 澎湃新闻注意到，茅台批价近期在波动中有所回升。7月4日，今日酒价披露的最新参考价显示：24年飞天茅台散瓶批发参考价回升至2310元。于佳琦还强调道，“如果能增加高端白酒的打假力度，我认为对于行业长远发展都是非常有利的。” 根据中国酒业协会于6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》（下称《报告》）提到，与去年同期相比，2024年1月至6月有超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临着现金流压力；超过40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。 于佳琦表示，从外部视角来看，《报告》一定程度上反应了行业集中的大背景，这是这几年持续在发生的，也是任何行业进入成熟期都将面临的趋势。“未来我们认为无论是品牌、渠道、终端都将呈现更加集中化更加专业化的趋势。未来渠道利润下降也是一个大趋势，这是一个纵向的变化，但横向对比来看，当前白酒经销商的综合roe应该是好于大部分食品行业的。” 当前白酒板块的投资吸引力如何？于佳琦表示，虽然短期受到淡季催化剂不足影响，板块回调较多，但行业的估值充分下移，商业模式、现金流、股息率指标都正向的改善。对长期投资的吸引力一定是上升的。 “下半年都在淡季，白酒和食品饮料的投资，未来会更加长期化，主要关注就是品牌的相对竞争力和公司治理。一方面从治理出发，关注分红率提升、股息有吸引力的公司。这类公司通过品牌的稳定性，实现长期稳定的现金流，并给股东持续回报。一方面从经营竞争力出发，关注能够在品牌和渠道建设中能胜出的公司，这类公司通过转化其他公司份额而仍然具备一定的成长性。”于佳琦说道。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:钱汉祥
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自2005年开始，日本野村综合研究所就持续跟踪与分析国内金融资产在不同等级家庭的分布状况，并按照“纯金融资产持有额”（从存款、股票、债券、投资信托和养老保险等以家庭为单位的金融资产总额中扣除负债后得出的数值）的标准每两年公布统计结果，最新一期的调查数据显示，拥有5亿日元以上净金融资产的超级富裕家庭为8.7万户，占比为0.16%；持有1亿日元以上5亿日元以下净金融资产的富裕家庭为124万户，占比2.29%；持有5000万日元以上1亿日元以下净金融资产的准富裕家庭有341.8万户，占比为6.32%；持有3000万日元以上5000万日元以下净金融资产的上层大众家庭有712.1万户，占比为13.18%；持有3000万日元以下净金融资产的一般大众家庭共4215.7万户，占比为78.03%。简单计算发现，8.77%的日本家庭拥有5000万日元以上的金融资产，说明金融财富更多地集中在少数富人手中。。
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“我们投资很多早期企业，是希望看到科技革命的最前沿，保证我们的主要企业跟上科技发展的步伐。”吴亦兵举例称，比如投资区块链，并不是投资于虚拟货币，而是为了保持对区块链前沿技术的把握，保证下一轮金融科技变革中，旗下大型支柱企业不会被抛在后面。再比如大数据、AI，通过对前沿技术的投资和了解，以保证淡马锡旗下电信等基础设施企业能够利用新技术实现效能提升，而不会被迭代淘汰。
车险是财险行业的门面担当，从财险板块出发，展望下半年，业内认为，预计2023年车险综合成本率仍面临边际上升压力，其中，出行量同比显著增长、新能源车综合成本率仍高于传统燃油车等是主要因素。
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毛宁还指出，这种做法阻碍国际科技交流和经贸合作，对全球产业链供应链稳定和世界经济恢复都将造成冲击。美方将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，阻挡不了中国发展，只会封锁自己、反噬自身。
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相比之下，开通Keep会员可以享有权益主要有：观看专属训练视频、获得专属的定制计划和饮食计划、在官方商城享受优惠等。“对我来说，Keep上的视频更适合一个人在家进行入门级的基础训练。现在的我更喜欢跟着B站上的一些外国博主的视频进行练习，这些更有用。”2018年就开始使用Keep的橘子（化名）如是说。
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在群里，李梦才知道，在鹤壁，便宜到以“套”为计量单位的房子，“遍地都是”。她还知道了，第一套房子所在的鹤山区，位于鹤壁的最北端，是“比偏僻更加偏僻”的存在，山城区才是更多人的选择，最大的商场、公园和大部分群友都住在山城区。“2万块买了鹤山区的房子，还以为自己捡到了大便宜”，因为这个，李梦老被群里的网友“嘲笑”。