人与各种动ZZZ0O0OXXX长安期货刘琳：上行承压 糖价或人与各种动ZZZ0O0OXXX有回调
长安期货刘琳：上行承压 糖价或人与各种动ZZZ0O0OXXX有回调
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（人与各种动ZZZ0O0OXXX长安期货刘琳） 摘要： 6月以来原糖持续反弹，10月合约自18.20美分最高涨至20.78美分，涨幅达到14.2%。推动原糖上涨的因素在于，一是去年同期该地降雨影响，压榨量基数低，导致今年6月上半月巴西中南部产量同比提升且高于市场预期，二是甘蔗的含糖量同比有所降低，或在暗示作物生长欠佳，三是当前天气利于压榨引导产量同比保持增幅，但市场预期存在提前收榨的可能。与此同时，主产国以及农产品天气炒作接踵而至，为盘面提供一定的天气升水。国内而言，6月份郑糖并未跟随原糖反弹，且中旬在利空情绪释放背景下，糖价触底反弹。但整体维持在6000-6300元/吨之间震荡运行。 一、甘蔗ATR降低，巴西食糖产量存分歧 2024-2025榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量18945.8万吨，较去年同期的16728.9万吨增加2221.9万吨，同比增幅达13.25%；甘蔗ATR为125.38kg/吨，较去年同期的127.08kg/吨减少1.7kg/吨；累计制糖比为48.38%，较去年同期的47.24%增加1.14%；累计产糖量为1095万吨，较去年同期的957万吨增加138万吨，同比增幅达14.42%。6月上半月，甘蔗入榨量4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨，同比增幅20.48%；甘蔗ATR为134.47kg/吨，较去年同期的135.25kg/吨减少0.78g/吨；制糖比为49.7%，较去年同期的48.85%增加0.85%；产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。由此来看，天气干燥利于压榨，该国生产进度偏快，但不排除提前收榨的可能。糖价仍较乙醇价格存在优势，甘蔗制糖比同比增加，后续将持续支撑糖产量。但受去年干旱影响，甘蔗ATR同比略有降低，或一定程度拖累食糖增长空间。也因此市场对巴西产量存在分歧。尤其当下，农产品天气炒作此起彼伏，产量仍存较大不确定性。 二、印度、泰国迎来季风降雨，利于甘蔗生长 7月季风降雨陆续登录印度、泰国两大食糖主产国，一改6月降雨不足的现象。据报道，印度降雨量较正常值高出30~175毫米，蔗区天气潮湿，且将持续至7月中上旬，但需注意北部甘蔗产区潜在洪水风险。泰国各地出现中到大雨，降雨量将比正常水平高20~65毫米，但潮湿的天气可能会推迟泰国甘蔗的播种。 产量方面市场预期仍较为乐观。根据泰国甘蔗和糖业委员会办公室6月数据，2023-24榨季泰国甘蔗总入榨量为8210万吨，产糖量达870万吨，同时生产了350万吨糖蜜。泰国食糖生产商KhonKaenSugarIndustryPIc预计拉尼娜带来的降雨量将使2024-25榨季甘蔗产量同比增长10%，达9000万至1亿吨，糖产量上升到900~1000万吨。对于印度，2023-24年度产糖约3200万吨，产量同比波动有限，在政府禁止使用甘蔗汁生产乙醇后，该国供应过剩量达到360万吨，叠加年度初期的560万吨期末库存以及2850万吨的消费量，该国期末库存将达到910万吨，高于正常水平550万吨。但在乙醇燃料需求之下，预计该国出口可能性不大。 三、糖市供应宽松预期未改，供应高度依赖巴西 2024-2025榨季全球食糖供应盈余为主流预期，过剩量维持在80-600万吨不等。但近期巴西产量存疑，后续需持续关注产量变化。出口方面，为保证国内食糖消费与乙醇生产需求，印度本榨季采取限制出口政策，市场预计本榨季难以放松出口政策。泰国的甘蔗产量正在恢复，但仍低于历史水平，据Datagro估计，今年泰国的食糖出口量将增加200万吨，达到720万吨，但仍落后于巴西。 目前全球高度依赖巴西食糖供应，数据显示，6月该国出口320万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。巴西食糖以出口为主，今年以来月度出口持续同比增加。整体来看，全球不乏巴西糖源。 四、国内6月产销略有放缓 2023-24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。其中6月份单月销糖79.06万吨，同比增加16.06万吨，去年同期单月销糖处于低位。广西南宁现货价格6月以来变化不大，基层普遍有高价惜售的心态，整体维持在6500元/吨附近徘徊。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨，增幅环比降低，且仍处于2016年以来的次低位，或支撑糖价。 五、国内进口存在放量预期 进口端，据海关数据，2024年5月我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%，本榨季截至5月，我国进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。5月我国进口糖浆和预拌粉21.35万吨，同比增加6.83万吨，本榨季截至5月，我国共进口114.55万吨，同比增加32.67万吨，增幅39.89%。由于原糖反弹我国进口利润再度转负，不过考虑补充产需缺口的刚性需求，下半年我国进口仍将季节性回升，进口压力或高于上半年，并限制糖价涨幅空间。 六、国内供需形势分析 6月份全国供销形势分析显示，农业农村部6月产量预估维持996万吨，同比仍以增产为主。本年度全国累计消费食糖1570万吨。因此当前仍有575万吨的食糖缺口，并需要进口来弥补。截至5月，国内累计进口量达到313万吨，国内仍需进口200多万吨食糖来补充供应。目前，国内外进口价差基本修复，逢低点价进口或导致进口量提升，6月后食糖到港量或逐步增加。 国内食糖供需平衡表预估 来源：公开市场整理，长安期货 七、期货价格反弹，引导基差高位回落 在6月18日利空情绪集中释放背景下，郑糖期货开始逐步反弹，现货相对稳定，引导基差高位收敛。截至7月5日，南宁现货价-期货主力结算价价差为219，回落至中等水平。 价差方面，由于新年度增产预期，5-9价差继续走弱，但目前增产与否以及增产幅度均不确定，价差仅待参考，不过价差低位后续存在走强修复的可能。今年以来9-1价差维持高位，9月合约为本榨季最后一个合约，且处在新旧榨季交替青黄不接之时，但进口影响较大，在进口高位预期之下，存在9-1反套的逻辑。 八、总结 近期巴西甘蔗含糖量降低导致市场对该国产量预期存疑，叠加交割数量大或暗示需求旺盛，引导原糖低位反弹。从基本面来看，巴西6月上半月压榨与糖产量高于市场预期，且7月进入巴西压榨高峰期，叠加该国出口顺畅，市场供应压力犹在。不过，甘蔗含糖量低暗示作物生长欠佳，后续或影响整体产量。此外，主产国以及农产品的天气炒作接踵而至，也将为期价提供支撑。考虑前期原糖大幅下跌，丰产预期随天气炒作或有松动，短期原糖存在支撑。国内而言，下游温度回升需求转强，虽然全国需求放缓，但排除近两年6月单月销糖基数偏低影响，目前单月销糖整体仍同比增加，价格仍存一定支撑。不过，上周盘面上行至6月12日缺口附近以及60日均线下方承压，叠加原糖近期上涨力衰，本周内外糖价或承压回调，前期多单可减仓保护利润，空仓者偏空短差交易为主，不宜大幅追空。 免责声明 本报告基于已公开的信息编制，我司力求信息准确、完整，但不能保证信息的绝对准确和完整。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 责任编辑：李铁民koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:甘铁生
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科学的理论总是深深植根于社会实践的丰厚土壤，把思政课道理讲深刻、讲透彻，必须牢牢立足当代中国社会的伟大实践。习近平总书记论及马克思主义理论教育和思政课教学时，高度重视理论性与实践性相统一原则，强调“要重视和加强第二课堂建设，重视实践育人，坚持教育同生产劳动和社会实践相结合，广泛开展各类社会实践，让学生在亲身参与中认识国情、了解社会，受教育、长才干”。马克思主义从来不是书斋里的学问，实践性是马克思主义理论的鲜明特征。马克思主义中国化时代化的百年历史，就是一部中国共产党人坚持把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合，不断进行理论创新与实践创造的历史。新时代新征程更须重视实践育人，坚持教育同生产劳动与社会实践相结合，赋予科学理论以深厚的实践基础。
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图片来源：新华社
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赵先生的连续性思维（1918年）跟后起的原型范畴理论观念是一致的，超前60年。传统的经典范畴理论认为，范畴是离散的，有着明确的边界；一个成分只有符合这个范畴的特征才能属于这个范畴；所有范畴成员的地位相等。而后起的原型范畴理论(1978年)却反其道而行之。原型范畴理论认为：范畴具有内部和外部的连续性，范畴边界模糊；所有范畴成员具有家族相似性；范畴成员有中心和外围之分，中心成员具有更多的共同特征；把最常见的状态或最中心的成员定义为范畴的原型。
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截至2022年年底，我国60岁以上人口已超2.8亿人，为应对老龄化程度的不断加深，我国正着力推进适老化改造。谈及此处，刘李峰表示：“推进无障碍环境建设，进行适老化改造，从初衷来看是要解决一些特殊群体的突出困难，但是建成以后，全社会都可以受益。”他说，例如建设连续完整的城市慢行系统和道路，能方便所有群体在城市漫步健身，在小区建设助餐和休闲健身场所，也能方便所有人在闲暇时间休憩。
总体规划由三江源国家公园基本情况、总体要求、总体布局、保护管理体系、监测监管平台、科技支撑平台、教育体验平台、和谐社区、保障措施9个章节构成，基准年为2021年，规划期为2023年至2030年。
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习近平总书记在党的二十大报告中强调，“坚持制度治党、依规治党，以党章为根本，以民主集中制为核心，完善党内法规制度体系，增强党内法规权威性和执行力”。党内法规制度体系是中国共产党管党治党的根本遵循，也是党的建设持续取得成效的根本保证。党的十八大以来，中国共产党在坚持制度治党、依规治党进程中不断发展和完善党内制度，逐步形成了覆盖党的领导与党的建设各方面，配套完备、有效管用的党内法规制度体系。党的建设呈现不断制度化、系统化、规范化推进的趋势，党内法规制度优势进一步转化为政党治理效能，推动全面从严治党提升到新的水平。为了提高党内法规制度体系对于深入推进新时代党的建设新的伟大工程战略目标的回应能力，党的二十大全面开启了建设更加完善党内法规制度体系的新征程。在新时代新征程上，应贯彻落实制度“供给侧结构性改革”，补强党建方面的法规制度短板弱项，全方位扎紧制度笼子，严格制度的执行，确保每项党内法规都能够立得住、行得通、管得了，继而促进新时代党的建设新的伟大工程的制度基础更加牢固、夯实。