国精产品自线在2024第一只10倍股, 国精产品自线在还能疯多久?
2024第一只10倍股, 国精产品自线在还能疯多久?
郝鹏来徐大堡核电站调研
全新的监管环境和周期轮回之下，今年A股行情走向明显偏向于大盘风格，代表中小市值的中证2000和微盘股指数大幅下跌，远远跑输上证50等大盘指数。 但是，小盘股仍然是孕育短期超级牛股的温床，今年A股的第一支10倍股，正是来自创业板的小市值公司正丹股份。 2月初以来，正丹股份市值从18亿左右最高上涨到近200亿，4个月暴涨11倍！今年上半年，正丹在A股涨幅榜遥遥领先，排名第二的万丰奥威，涨幅还不到其一半。 【暴涨之谜】 正丹股份是国内老牌化工企业，主营业务涉及精细化工和环保新材料，是全球最大偏苯三酸酐（TMA）生产商，下游需求包括PVC增塑剂、粉末涂料和固化剂，可以提供良好的耐热性和电气绝缘性。 过去两年，正丹股份的业绩表现并不好。2023年，公司营收15.38亿，同比下降20%，净利润只有987万，同比下降82%，创下近10年新低。 催化正丹股价暴涨的导火索，源于竞争对手一则停产公告。今年4月3日，全球化工巨头英力士宣告永久停产TMA，点燃了资本市场对正丹股份未来业绩增长的期待。 从行业供需格局来看，英士力的停产确实会产生较大的影响。 2023年，全球TMA产能在25万吨左右，市场份额高度集中，国内行业前三占据了全球60%以上的份额，全球行业前五占据了几乎100%的产能。其中正丹股份年产能8.5万吨，排名全球第一，市场份额33%，英士力排名第二，年产能7万吨，市场份额27%。 英力士停产后，短期内TMA行业总产能将减少27.5%至18.5万吨，由于设备需要定期检修，行业此前开工率从未突破80%，2024年全球TMA实际产量只有14.8万吨。 相比之下，去年全球TMA需求量约在18.1万吨，考虑到价格上涨预期带来的囤货需求，今年的实际需求量很可能增长到19万吨以上，需求缺口超过4万吨，短期价格上涨已很难避免。 事实上，英士达停产之前，TMA的价格已出现上涨势头。年初TMA还在每吨1.2万元，到一季度末已涨到2.4万元左右，涨幅接近翻倍。 作为市占率全球第一的行业龙头，正丹的业绩和TMA价格高度相关。今年一季度，正丹股份营收5.18亿元，同比增加28.80%，归母净利润5899万元，同比增速达412.94%。由于TMA价格大幅上涨，公司盈利增速远超过营收。 二季度以来，在英士达的停产公司刺激下，TMA价格仍在大幅上行。目前每吨价格已超过5万元，相比年初上涨超过3倍，正丹今年中报乃至年报净利润仍然会出现数倍甚至10倍以上的爆发性增长。 对于周期类公司来讲，行业供需结构的变化带来的价格大幅波动，对短期业绩和股价走向都是最好的刺激因素。正丹的暴涨，在当下似乎具备一定的合理性。 【危机渐近】 尝到甜头的正丹股份，还在大力扩张TMA的产能。毕竟在价格上升期，产能越多，利润越厚，市场份额越高，越有定价权。 6月11日，公司宣布拟投资3.5亿元建设年产6.5万吨偏苯三酸酐绿色化升级改造项目，预计工期24个月，建成后公司TMA总产能将达到15万吨/年，几乎和当前国内产能总和相当。 产能扩张的并不止正丹一家，TMA门槛并不高，价格大涨之后，很多此前并不涉及该项产品的公司也已开始跨界抢食。 5月16日，A股另一家化工企业常青科技宣布投资百亿建高分子新材料项目，一期项目将规划建设年产能偏苯三酸酐（TMA）8万吨，产能直逼当前的正丹股份。 巧合的是，常青科技也是江苏镇江的上市公司，地址甚至就在正丹股份隔壁，两家公司距离不足3公里，常青科技的扩产，或许正是眼红同城邻居的业绩股价大爆发。 仅仅按照目前国内的增产节奏，两年之后全球TMA产能至少超过33万吨，实际年产量也应该在25万吨以上，比今年增长接近一倍。 与供给的迅猛扩张相比，TMA的需求增长则缓慢得多，最近几年行业增速只有5-8%，这意味着未来两年的行业需求只有20万吨左右，产能过剩率可能超过20%，等到正丹的新产能正式出货，TMA的价格或许已经是完全另一番景象。 除了产能激增的压力之外，替代品也有可能对TMA的供需格局产生影响。 从下游需求刚性来看，高性能增塑剂领域TMA被替代的可能性较小，但是在低性能增塑剂和涂料领域，像顺酐酸酐、六氢苯酐、三羟甲基丙烷等产品，都可以在一定程度上替代TMA。 根据欧盟法规要求，在粉末涂料用聚酯树脂中，TMA替代是长期趋势，国内的行业龙头为了满足全球化市场需求，也早已开始替代产品的研发。 上市公司公告显示，光华股份已经有量产的不含TMA原料的聚酯树脂产品，可以满足大部分粉末涂料的需求；中国电研旗下全资子公司擎天材料，也已成功开发出多款能维持原有性能的TMA内聚酯替代性产品，使用其他供应更加稳定的原材料替代TMA，在TMA涨价期间具备更高的性价比。 TMA是典型的强周期行业，在产能扩张和替代品进场的双重压力下，供需格局逆转的时间可能不会太远，正丹暴涨的背后，似乎又潜藏着巨大的危机。 【疯牛魔咒】 市场的担忧并非空穴来风。因为供需格局急剧变化导致的短期业绩股价疯涨，在A股历史上并不鲜见，而疯涨之后的剧情，也几乎如出一辙。 2020年-2022年疫情期间，我们就见证过短期供需失衡带来的财富盛宴。很多手套、检测试剂、疫苗赚到了过去难以想象的滔天财富，资本市场产生的10倍股也不在少数。 后面的剧情大家都知道了，当一切恢复如初，盛宴也就结束了，很多当年的10倍股，跌幅甚至接近90%。 更具有参考意义的案例，是与正丹类似的强周期行业。 2019年初到2020年底，生猪养殖行业迎来了历史上最疯狂的一轮上涨行情。猪瘟影响大大强化了供需失衡，生猪出栏价格最高时每公斤超过50元，涨幅超过3倍，生猪概念股也随之全面大涨，板块内涌现出多只涨幅10倍左右的个股。 但是，暴涨之后是暴跌。因为价格上涨带来普遍扩产，猪肉行业供需格局逐渐逆转，生猪出栏价随后跌到12块左右，跌幅接近80%。生猪概念股也随之大幅回调，大多数公司跌幅都超过70%，一些选择在行业高峰期扩大产能的上市猪企，甚至因为现金流吃紧而出现破产重整的危机，上市公司也因此披星戴帽。 2021初-2022年底，光伏、电动车等新能源行业迎来蓬勃发展，对上游原材料需求大增，碳酸锂、硅料、电池片等新能源材料供不应求，价格出现几倍甚至是十几倍以上的暴涨，新能源板块成为当年最热门题材，10倍股可谓比比皆是。 周期反转同样如宿命般如期而至。丰厚利润导致全行业疯狂扩充产能，跨界锂电、光伏成为资本市场一大盛况，紧随而来的是产能过剩和价格战，原来涨到天际的碳酸锂和硅料等稀缺产品，逐渐跌至尘埃，即使是行业龙头，最后也难免业绩股价双杀的命运。 从历史的经验来看，在TMA供需格局和价格上涨趋势没有变化之前，正丹股价当下或许还能继续疯狂一段时间，但是短期暴涨10倍显然已大幅透支了未来业绩预期，当下的投资风险已急剧上升。 股票市场短期是投票器，长期是称重机。短期的躁动，终究会被时间磨平，公司的质地和持续成长的能力，才是决定长期走势的核心因素。 相比那些具有强大技术优势的科技公司，或者具有品牌地位、行业供求格局稳定的消费公司，那些因为周期变化而出现短期暴涨的妖股，或许永远也回不到曾经的高光时刻。 全都是泡沫。 免责声明 本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。 ——END——koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘乃超
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云南省政府网站消息显示，4月11日，云南省委退役军人事务工作领导小组召开第七次全体会议，省军区政委郑仲全少将出席。。
报道称，罗博季涅距离亚速海港口别尔江斯克约100公里，距离战略城市梅利托波尔85公里。这两个地方被俄罗斯军队占领。
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按照李彩叶的规划，彭彬和陶薇结婚后，自己会在2020年底当上奶奶。但现实却很骨感，陶薇和彭彬结婚后，陶薇对彭彬是怎么都看不上眼，经常打压他，骂他，连话都不会说。陶薇没工作，白天经常打麻将，连饭都不做，经常性的是李彩叶或者彭彬做好饭后端到她面前，总之，陶薇不是一般人印象中的儿媳妇，这完全是个祖宗。
2021年5月，徐大堡核电站3、4号机组在中俄两国领导人共同见证下开工建设，成为中俄两国核能合作重大标志性成果之一。
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红星新闻记者张杨
特朗普甚至公然声称，此次辩论是在帮他选副总统。这不仅是对其他候选人的冒犯，也让身为赞助方的共和党全国委员会和主持辩论的福克斯新闻很是下不来台。一句话得罪了共和党的半壁江山，也就只有特朗普才敢这么说。
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这两个机组采用的是我国具有自主知识产权的三代核电技术。按照惯例，获准后的新机组在取得国家核安全局颁发的《核电厂建造许可证》后，即可开始建设。
于是，男子表示，离婚，把彩礼退给我就算完，然而妻子表示，想要彩礼不可能，当即带着孩子回了娘家，之后，两家人为了彩礼闹得鸡飞狗跳。最后在调解员的调解下，二人各退一步，女方退还15万，和平离婚。
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会议现场
8月25日的一段视频截图显示，乌克兰士兵进入扎波罗热地区罗博季涅图源：外媒
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纵观本案，陶薇和陶家人的做派无疑是无耻的，按照彭家人说的那样，陶薇说成骗婚也毫无疑问。至于彭彬的遭遇可怜又不值得同情，太过懦弱，陶薇如此对她，他居然不告诉李彩叶，如果早点告诉，估计彭家也不会损失惨重，还成为笑柄，至于李彩叶责任更大，彭彬没有主见，一切都是李彩叶拿主意，李彩叶明知道陶薇的风评不好，还力主让陶薇嫁入彭家。
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处暑节气后的这波强降雨，不仅可能让华西秋雨提前开启，还将推动北方入秋进程，也会浇灭南方的暑热天气。
中国商务部表示，中方将就关切的经贸问题向美方表明立场，同时期待与美方就化解经贸分歧、推进务实合作进行深入讨论。
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纵观本案，陶薇和陶家人的做派无疑是无耻的，按照彭家人说的那样，陶薇说成骗婚也毫无疑问。至于彭彬的遭遇可怜又不值得同情，太过懦弱，陶薇如此对她，他居然不告诉李彩叶，如果早点告诉，估计彭家也不会损失惨重，还成为笑柄，至于李彩叶责任更大，彭彬没有主见，一切都是李彩叶拿主意，李彩叶明知道陶薇的风评不好，还力主让陶薇嫁入彭家。
“陶薇你说这话要脸吗？我儿子是傻子吗？明知道你怀的不是他的儿子，还愿意当接盘侠，把你当祖宗供着？今天陶薇必须说出孩子是谁的，否则没完。”
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按照规划，徐大堡核电站要建设6台百万千瓦级压水堆核电机组。其中，3、4号机组为中俄合作，采用的是俄罗斯设计的VVER-1200/V491型反应堆装置。
按说以陶薇的身材相貌和性格，不大可能和彭彬这种老实人走到一起，因为这种人适合过日子，但也太没有情趣。陶薇属于那种社牛，经常和一帮人喝酒唱歌，酒吧KTV的常客，两人不属于一个世界的人。
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视频截图
中国天气气象分析分析师王伟跃表示，受西风带冷空气，以及未来将在“苏拉”东侧生成的新台风的共同影响下，“苏拉”靠近台湾岛及以后的路径仍存在一定不确定性。