两只大白兔蹦蹦跳跳真可爱招商策略：A股近期现象一定程度两只大白兔蹦蹦跳跳真可爱上对应市场底部 沪深300指数投资的价值正在逐渐凸显
招商策略：A股近期现象一定程度两只大白兔蹦蹦跳跳真可爱上对应市场底部 沪深300指数投资的价值正在逐渐凸显
（二）发展定位
两只大白兔蹦蹦跳跳真可爱来源：招商策略研究 2023年以来，长端利率的持续快速下行，使得投资长久期利率债成为一个回报较高的投资策略，到六月底，过去三年年化回报率高达7%。这使得资金对于长期利率债追捧，同时也使得社会资金加速流入债券基金。而与此同时，由于沪深300指数过去几年走势偏弱，投资者更加追捧低风险的债券型产品。 而央行多次提示长端利率偏低，长久期利率快速下行或者过低，可能会导致金融机构持有债券头寸的久期风险，加大贬值压力，对于银行业的利差也形成压力。央行中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开，同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。 7月1日，中国人民银行官网发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行（下称“央行”）决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。财联社7月5日电，今日有消息称，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。对此，财联社记者求证，央行确认该信息，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。 如此一来，从10年期国债的角度来看，2.2%附近可能是央行观察的一个重要的窗口。既然这个位置附近央行已经要考虑采取类似“融券”卖出国债的动作影响长端利率，我们推测未来长端利率下行的空间可能不大。如此一来，如果长端利率不下行，长久期利率债的回报率将会逐渐回归到2.2~2.5%附近。 与此同时，去年底以来，有大型机构投资者开始持续加大了对ETF的投资和配置比例。23年以来，净流入的规模超过了4000亿，从大型机构投资者的买入的位置和指数走势来看，往往是在市场出现异常调整，快速下跌的时候，以沪深300ETF为代表的ETF会出现成交放大的现象。 与此同时，ETF的规模也会同步扩张，到7月5日，沪深300ETF规模已经达到了6200亿元，加上上证50和A50ETF，核心龙头指数的规模接近8000亿。 从去年11月大型机构投资者开始持续增持龙头ETF以来，沪深300指数开始围绕3500上下波动。而且，当前沪深300指数的市净率回到1.25倍，再度接近历史最低1.16，处在历史最低位置附近。 因此，在重要机构投资者持续增持以及估值较低的共同作用下， 当前，沪深300指数的收益率将会开始触底回升，股债回报率差将会进入到收窄的区间。 到7月5日，申万一级行业PE_TTM的标准差再度回到接近10附近，接近历史最低水平，考虑到中报部分业绩比较差的行业，如电子、农林牧渔的业绩有望明显改善，PE_TTM将会明显下行，这个标准差将会进一步下行。 出现这种现象，往往是在市场的底部。在市场下跌过程中，风险偏好降低，对于成长性行业将会明显杀估值，使得高估值板块估值回落，而另外一方面，在避险的驱动下，稳定增长、高股息的行业，将会受到青睐，使得高低估值板块的差收敛。而收敛到一定程度，市场恐慌情绪充分释放后，所有的行业的估值回到更加接近的水平，此时市场开始趋于稳定。 当企业盈利企稳，投资者开始寻找新的机会和方向，随着这些机会和方向估值的抬升，一级行业估值的分化又开始重新走阔。 在历史上，曾经认为新能源是高增长的代表，白酒是稳健增长的代表，电力是稳定行业或者防御行业的代表。大多数时候，新能源估值高于白酒，白酒估值高于电力。每隔6-7年左右，比如2012年底，2018年底，2024年市场就会把三个行业拉到接近的估值水平。而往往这个现象出现，对应的就是市场的底部区域。 当然历史经验不代表未来，当前有市场上的观点认为：“未来新能源、白酒不一定增长，电力反而有增长，所以未来也可能是电力的指数估值持续超过新能源和白酒”，这个观点也可以进行讨论。但总之，到了今天，传统能源、新能源、白酒的估值回到了同一起跑线，这并不是一个常见的现象。 自由现金流比例收益率（FCFyield）是当下衡量股票内在回报率的一个比较重要的指标，自由现金流是一个公司理论可以进行利润分配的上限，也是不考虑盈利增长时的稳态回报率，是一个悲观预期下回报率的估算方法。 历史上，沪深300FCFyields比较少低于十年期国债收益率。但是如果沪深300FCFyield高于了十年期国债收益率，就说明此时沪深300的安全边际非常高，就是即便企业盈利不增长，获得的收益率也要高于长期国债。2005年底，2006年底，2016年底，2018年底，沪深300FCFyield都超过了十年期国债收益率，而此后的2006年，2007年，2017年，2019年，沪深300指数都录得了比较大的涨幅。 2023年底开始，沪深300指数的沪深300FCFyield达到了4.2%，同时十年期国债收益率持续下行，到了2024年7月根据最新数据计算，沪深300FCFyield相对十年期国债收益率差达到了192BP。 这个现象反映了当前市场投资者低迷情绪，同时也反映了当前沪深300指数投资的价值较高。 第二， 第三， 展望七月，三中全会将会召开，会议中的重大改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场情绪的可能性较大。从经济数据来看，基数影响告一段落后，经济数据有望企稳；7月是中报业绩预告披露高峰期，今年业绩预喜的比例可能会增加，缓解此前对于基本面的担忧。增量资金方面，重要ETF的投资者继续显著增持，为市场稳定提供资金支持。前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股预计将会在7月份开始逐渐筑底并展开反弹。风格方面调整后继续关注高ROE高FCF质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重点关注中报业绩有望超预期的领域、出口窗口期机会、新质生产力方向、部分景气改善的消费领域。 行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及 非制造业15个行业中6个高于50%，其中电信、航空运输、土木工程、邮政、互联网等领域景气度较高。 从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流出，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出139.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流出69.1亿元；新成立偏股类公募基金8.9亿份，较前期下降41.8亿份；ETF净申购，对应净流入151.5亿元。 本周A股主要指数全部承压，万得全A指数周度下跌1.18%，沪深300指数下跌0.88%，创业板指下跌1.65%。A股涨幅居前的重要主题指数为ST板块、锗镓和免税店。 本周和下周值得关注的主题事件有： 7月1日财联社报道，随着上海世界人工智能大会7月4日开幕，浦东将强化高端产业引领功能，加快打造人形机器人与具身智能发展高地，不断增强产业发展能级和核心竞争力。扎实推进全产业链补链固链强链，重点包括推动基于人工智能大模型的人形机器人“大脑”开发，增强环境感知、行为控制、人机交互等能力；推动控制人形机器人运动的“小脑”开发，搭建运动控制算法库，提升全身协同运动能力；推动“肢体”关键技术突破，系统部署“机器肢”关键技术群，加大“机器体”技术群攻关力度，不断补齐人形机器人产业发展拼图。在金融服务支撑方面，浦东将筹备设立百亿规模的人形机器人产业基金，支持一批产业链头部、优质和有潜力的企业发展壮大。浦东将加快推进全国人形机器人创新中心建设，包括训练中心建设。首期可容纳100个人形机器人训练，计划到2027年可容纳一千个人形机器人同时训练，推动人形机器人在更多的真实场景中应用落地。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1719506 国家医保局公布《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，今年的工作程序仍分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5个阶段。7月1日正式启动申报，争取11月份完成谈判并公布结果。今年目录调整工作将继续坚持稳字当头、稳中求进的总基调，牢牢把握“保基本”的定位，尽力而为、量力而行，把药品保障水平的提升建立在经济和财力支撑能力的基础上。同时，更加关注药品供应保障情况的监测与管理，提升医保药品的可及性。在保持品种总体稳定、准入条件和工作流程基本不变的前提下，持续规范评审、测算等具体规则。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1718039 （3）智能汽车——五部门公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单北上广深等20城在列（☆☆） 根据财联社7月3日的新闻，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，北京、上海、深圳、广州、武汉、重庆、南京、苏州、成都、杭州—桐乡—德清联合体等在列。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1722173 欧盟委员会网站当地时间7月4日发布公告，决定自5日起，对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，最长期限为4个月。在此期间，欧盟成员国将通过投票来决定最终的反补贴措施，如获通过，欧盟将对中国电动汽车正式征收为期5年的反补贴税。根据公告， 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1724748 7月4日，在2024世界人工智能大会（WAIC2024）上，特斯拉二代人形机器人Optimus正式亮相。特斯拉相关负责人介绍，二代Optimus在直立行走的基础上，行走速度提升了30%；其手指还“进化”到除了感知和触觉，可以在轻握鸡蛋和搬运重物时做到“游刃有余”。近期，二代Optimus已经在特斯拉工厂尝试“打工”。借助视觉神经网络和FSD芯片，二代Optimus可以模仿人类操作，进行电池的分拣训练。特斯拉预计将于明年开始限量生产人形机器人，将有超过1000个Optimus在特斯拉工厂帮助人类完成生产任务。马斯克称，将来，人形机器人将成为工业主力，数量有望超越人类，预计达到100亿-200亿台。特斯拉目标生产10亿台，占据市场10%以上份额。其成本控制在1万美元左右，售价预计2万美元，这将为特斯拉带来25万亿美元-30万亿美元的市场。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1723701 （6）大模型——阶跃星辰发布“万亿”和“多模”大模型（☆☆☆） 7月4日，在2024年世界人工智能大会上，阶跃星辰发布了三款Step系列通用大模型新品：Step-2万亿参数语言大模型正式版、Step-1.5V多模态大模型、Step-1X图像生成大模型。其中，Step-2大幅提升了训练效率，在数学、逻辑、编程、知识、创作、多轮对话等方面体感逼近GPT-4。Step-1.5V在图像感知和理解能力上全面提升，并具备较强的视频理解能力。同时，阶跃星辰还重点展示了面向C端用户的自研大模型应用产品智能助手“跃问”和AI开放世界平台“冒泡鸭”，并披露了在大模型生态合作领域的最新进展与计划。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1723469 根据财联社6月30日的新闻，韩国SK海力士母公司SK集团表示，到2028年，SK海力士将投资103万亿韩元（746亿美元），以加强其芯片业务，专注于人工智能。SK集团还表示，计划到2026年确保80万亿韩元的资金，用于投资人工智能和半导体领域，以及为股东回报提供资金，并对超过175家的子公司进行精简。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1718836 7月2日，巴西国家数据保护局认定，拥有Facebook、Instagram、WhatsApp等平台的社交网络巨头Meta将不得使用来自巴西的数据训练其生成式AI模型。Meta近期更新了平台隐私政策，允许公司将人们的公开帖子用于训练其模型。根据巴西国家数据保护局的公报，Meta此举将会对受影响数据主体的基本权利造成严重的、不可挽回的或难以修复的损害，此次下达的禁令是“预防性措施”。巴西是Meta的最大市场之一，仅Facebook一个平台，就在当地拥有约1.02亿活跃用户。 新闻来源：https：//finance.sina.com.cn/roll/2024-07-04/doc-incaxnrp6070379.shtml 根据台湾工商时报7月3日的新闻，英伟达AIGPUH200上游芯片端于Q2下旬起进入量产期，预计在Q3以后大量交货。但英伟达Blackwell平台上市时程提前至少一到两个季度，影响终端客户采购H200的意愿。供应链指出，目前待出货的客户端订单仍多集中于HGX架构的H100，H200比重有限，Q3将量产交货的H200主要为英伟达DGXH200；至于B100则已有部分能见度，预计出货时程落在明年上半年。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1721699 7月4日，法国AI研究实验室Kyutai演示新版语音助理服务Moshi，具有多种模式的人类情绪。科学家们表示，他们的系统能够带着70种情绪和风格讲话。在演示活动中，该助理就攀登珠穆朗玛峰提供建议，并用浓重法国口音背诵一首自创的诗歌。该实验室获得亿万富翁XavierNiel的投资。OpenAI本来也打算在机器人聊天工具ChatGPT上提供类似功能，但因安全顾虑而推迟发布。 新闻来源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2747837 此外，上海人形机器人公司开发的“Openloong”人形机器人研发开源社区和人形机器人“青龙”的登陆为许多初创机器人公司提供了数据支持，能够让这些团队更快入门，完成由没有接触过应用开发到使用应用的跨越，加快完成算法研究阶段的过程。 随着人工智能应用迅速发展，我国对智能算力资源的需求愈发旺盛。 峰飞航空科技的盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器，具有纯电动驱动、安静、零碳排放等优点，被誉为“空中出租车”，最多可载5人（1位飞行安全员和4位乘客），最大航程250公里，巡航时速可达200公里。此外，盛世龙采用复合翼构型，可以像直升机一样垂直起飞和着陆，也可以如固定翼飞机一样水平巡航。它的起降无需传统机场，预计2026年投入商业运营。 责任编辑：何俊熹koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:关仁
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增进民生福祉。人民幸福安康是推动高质量发展的最终目的。当前，人民对美好生活的向往总体上已经从“有没有”转向“好不好”。与此同时，我国有效供给能力不足，产品和服务的质量还跟不上人民群众需求变化。必须坚持以推动高质量发展为主题，坚定不移贯彻新发展理念，切实转变发展方式，推动质量变革、效率变革、动力变革，不断满足人民日益增长的美好生活需要，实现人民对美好生活的向往。。
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把准时代脉搏推进理论创新，要求我们牢固树立大历史观。从历史长河、时代大潮、全球风云中分析演变机理、探究历史规律，提出因应的战略策略，增强理论研究工作的系统性、预见性、创造性。历史、现实、未来是相通的。从历史中汲取智慧和力量，是我们党的优良传统。我们要以更宽广的视野、更长远的眼光把握世界历史的发展脉络和正确走向，认清我国社会发展、人类社会发展的大逻辑大趋势，不断深化对共产党执政规律、社会主义建设规律、人类社会发展规律的认识，全面系统地提出解决现实问题的科学理念、有效对策，在新时代新征程上取得更为丰硕的理论创新成果。
大国重器“轻”起来、“飞”起来，引领老工业基地发展提档升级。今年上半年，黑龙江装备工业增加值同比增长8.6%。规模以上工业高技术制造业增加值同比增长18%，高于全国16.3个百分点。
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近年来，水利部持续加大非常规水源利用力度，将省级行政区非常规水源最低利用量纳入“十四五”用水总量和强度双控目标进行考核，着力扩大非常规水源利用领域和规模，在29个省份的78个城市开展典型地区再生水利用配置试点。在各方大力推动下，全国非常规水源利用量快速提升。2022年非常规水源利用量较2012年的44.6亿立方米提高了2.9倍，较2020年的128.1亿立方米提高了37%。非常规水源利用量占供水总量的比例较2012年的0.7%有了大幅提高，在北京、天津、山西、山东等省区市，非常规水源利用量占比分别达到30%、17.9%、8.9%和8.0%，为保障当地供水安全发挥了作用。
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同济大学法学院多元解纷法治研究中心主任徐文海认为，“强制扫码关注”的服务方式，一定程度上侵犯了消费者的公平交易权，“《消费者权益保护法》明确规定，经营者不得利用格式条款并借助技术手段强制交易，‘强制扫码关注’对部分不愿意扫码的消费者是不公平的。”
“龙粳31”，是佳木斯市富锦市长安镇种粮大户申云强的“心头好”：“我最早试种，稳产高产，抗病抗倒伏，现在已经‘遍地开花’。”作为黑龙江省第三积温带的主栽品种之一，该品种累计推广面积已有1.46亿亩。
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周利利耐心询问了现场的情况后，对老吴说：“您家里茄子现在的状况，必须注意长叶子与结果子的平衡，太多的叶片要及时整剪，不然会结不住果。还要及时采摘成熟的茄子，否则会影响后续果实的生长，同时，还得适当追施肥料，保证营养补给。”
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小分子探针是一类特殊的有机化合物，通常具有低分子量，可以与特定生物分子相互作用，通过物理富集或化学反应形成可测量的信号变化，如放射性信号、荧光信号等，以实现对特定生物目标的定位或调控。由于小分子探针分子量小、渗透性强，能够轻易地穿透细胞膜，因此这类探针常用于研究疾病在细胞水平的分子机制。
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（储朝晖中国教育科学研究院研究员）
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通知要求，各地公安交管部门要联合教育行政部门和学校，共同研判分析本地学生上下学交通出行特点和安全风险，扎实做好开学交通安全管理各项工作。要全面排查学校门口及周边道路交通安全隐患，特别是今年洪涝灾害受灾严重地区，结合公共设施恢复重建工作，及时整改交通管理设施缺失、设置不规范等问题。要联合教育行政部门督促学校落实安全主体责任，组织开展校内交通安全隐患排查，发现问题及时督促纠正。要会同教育行政等部门，督促学校及校车企业排查清理校车安全隐患，严防不合格的车辆和人员提供校车服务。要联合排查校车行驶线路，发现问题及时通报相关部门，督促改善道路通行条件。要优化交通组织，改进停车管理，强化指挥疏导，缓解学校门口接送学生车辆集中通行和停放压力。
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二是金融支持。加强金融税收政策支持，积极发挥碳减排支持工具、气候投融资等绿色金融产品作用，引导金融机构为符合条件的项目提供资金支持，并落实国家首台（套）重大技术装备等保险补偿机制。
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中老铁路国际旅客列车采取“两地两检”通关模式，前往老挝的旅客在磨憨站办理出境手续，随后在老挝一侧的磨丁站办理入境手续。据磨憨出入境边防检查站统计，截至7月22日中老铁路国际旅客列车开行第一百天，磨憨铁路口岸共计查验客运列车200列次，验放来自49个国家和地区的出入境旅客共计41735人次。