欲成欢第三部华泰证券：非农欲成欢第三部降温对港股影响几何？
华泰证券：非农欲成欢第三部降温对港股影响几何？
徐先生本次带的团也选择了参观清华大学艺术博物馆来替代清北进校研学，并请了清华美院学生来做讲解。不过，徐先生称，由于孩子们的年龄段很难理解艺术作品，既无法做到用心听讲，也没有办法提出“有价值”的提问。
来源：智通欲成欢第三部财经 华泰证券发布研究报告称，6月新增非农显示美国就业实际趋势明显走弱：二季度新增非农就业平均为18万人/月，较一季度（27万人/月）明显放缓。该行认为，就业市场多项数据推动美联储降息预期升温。上周港股小幅反弹至18000点受阻，考虑到1）政策预期变化部分Pricein、2）“美国大选交易”的提前或阶段性抑制港股风险偏好、3）增量资金入场热度小幅回落，该行维持此前观点：港股后续调整空间或有限，而上攻弹性仍取决于地产政策的效力。 上周恒指小幅反弹至18000点受阻，美国就业数据推升海外流动性宽松，或助力港股企稳：①人民币汇率有望企稳，对港股压制或减轻，②该行在《见龙在田，或跃在渊》（06.03）中指出AH溢价年内的合理震荡区间为137-143，若美元企稳，则当前AH溢价（142）或已接近区间上沿。然而，国内政策预期变化已部分Pricein、“大选交易”时点提前，或阶段性抑制港股风险偏好。结合高频景气&盈利预测调整对中报业绩的指引，港股中报的结构性亮点或偏哑铃，周期、TMT板块中报盈利增速可期。配置上，以本手为底仓（电信/公用/软件/零售），增配国有行/大型股份行等安全性资产。 以高频景气数据定性前瞻中报业绩：1）总量，24H1全部非金融行业景气回升，Q2以来基本走平。2）分板块，①周期：OPEC+减产延续&地缘冲突下油气或迎盈利释放；水泥/碳酸锂/钢铁价格回暖；②消费：纺织内外销同比维持较高位，空调Q2出口金额同比斜率提升；③电子：DXI指数同比上行，下游手机/PC销售回暖；④互联网中本地生活>游戏>电商；美团使用时长/活跃人数同比自23H2共振回升；哔哩哔哩SLG新游表现超预期、产品周期上行；电商退换货率提升&618价格竞争延续或压制利润端表现；⑤其他：运价上涨支撑海运/跨境物流景气；保险保费收入改善，寿险占优。 上周美国就业市场的降温信号推动联储降息预期升温，海外流动性趋于宽松。①6月22日当周续领失业金人数连续9周上升、持续时间创2018年以来最长，6月29日当周初请失业金人数（23.8万人）超出市场预期（23.5万人），6月失业率超预期回升至4.1%、创2021.11以来新高；②6月新增非农显示美国就业实际趋势明显走弱：二季度新增非农就业平均为18万人/月，较一季度（27万人/月）明显放缓；③6月ISM制造业PMI连续3个月回落、服务业PMI亦大幅不及预期。截至上周五，Fedwatch显示9月降息概率升至71.8%，10Y美债利率下行至4.28%。 上周港股增量资金进场速度放缓：1）南向资金上周净流入101亿元，较前期高位（周度平均净流入250亿元）规模有所收敛，结构上红利（银行/运营商/石化）仍是最优配置方向。2）外资，截至07.03，海外主动型共同基金净流出规模扩大（-3.6亿美元）、被动型外资净流入规模收敛（1.0亿美元）。3）空头，上周港股沽空比例小幅降至15.9%，已连续三周回落，空头回补或是上周港股资金面的边际增量。4）产业资本，上周港股回购金额及回购案例数分别回落至83.5亿港元、186起，回购热度较6月有所降温，但仍处于历史较高位，是港股资金面的重要韧性支撑。 上周港股小幅反弹至18000点受阻，考虑到①政策预期变化部分Pricein、②“美国大选交易”的提前或阶段性抑制港股风险偏好、③增量资金入场热度小幅回落，该行维持此前观点：港股后续调整空间或有限，而上攻弹性仍取决于地产政策的效力。当前或可增配安全性资产：配置ROE高且稳定/此后分红或继续上行的电信、ROE有望延续改善趋势的公用事业/软件与服务和互联网零售作为“本手”底仓。在此基础上或可增配国有行、大型股份行等具备典型红利特征的“安全性资产”。对于“妙手”品种，或仍宜“待时而动”。 责任编辑：杨赐koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:节振国
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柯文哲视觉中国图。
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