日本最年轻rapper招商策略：A股近期现象一定程度上对应市场日本最年轻rapper底部 沪深300指数投资的价值正在逐渐凸显
招商策略：A股近期现象一定程度上对应市场日本最年轻rapper底部 沪深300指数投资的价值正在逐渐凸显
《光明日报》（2023年08月14日08版）
来源：招商日本最年轻rapper策略研究 2023年以来，长端利率的持续快速下行，使得投资长久期利率债成为一个回报较高的投资策略，到六月底，过去三年年化回报率高达7%。这使得资金对于长期利率债追捧，同时也使得社会资金加速流入债券基金。而与此同时，由于沪深300指数过去几年走势偏弱，投资者更加追捧低风险的债券型产品。 而央行多次提示长端利率偏低，长久期利率快速下行或者过低，可能会导致金融机构持有债券头寸的久期风险，加大贬值压力，对于银行业的利差也形成压力。央行中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开，同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。 7月1日，中国人民银行官网发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行（下称“央行”）决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。财联社7月5日电，今日有消息称，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。对此，财联社记者求证，央行确认该信息，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。 如此一来，从10年期国债的角度来看，2.2%附近可能是央行观察的一个重要的窗口。既然这个位置附近央行已经要考虑采取类似“融券”卖出国债的动作影响长端利率，我们推测未来长端利率下行的空间可能不大。如此一来，如果长端利率不下行，长久期利率债的回报率将会逐渐回归到2.2~2.5%附近。 与此同时，去年底以来，有大型机构投资者开始持续加大了对ETF的投资和配置比例。23年以来，净流入的规模超过了4000亿，从大型机构投资者的买入的位置和指数走势来看，往往是在市场出现异常调整，快速下跌的时候，以沪深300ETF为代表的ETF会出现成交放大的现象。 与此同时，ETF的规模也会同步扩张，到7月5日，沪深300ETF规模已经达到了6200亿元，加上上证50和A50ETF，核心龙头指数的规模接近8000亿。 从去年11月大型机构投资者开始持续增持龙头ETF以来，沪深300指数开始围绕3500上下波动。而且，当前沪深300指数的市净率回到1.25倍，再度接近历史最低1.16，处在历史最低位置附近。 因此，在重要机构投资者持续增持以及估值较低的共同作用下， 当前，沪深300指数的收益率将会开始触底回升，股债回报率差将会进入到收窄的区间。 到7月5日，申万一级行业PE_TTM的标准差再度回到接近10附近，接近历史最低水平，考虑到中报部分业绩比较差的行业，如电子、农林牧渔的业绩有望明显改善，PE_TTM将会明显下行，这个标准差将会进一步下行。 出现这种现象，往往是在市场的底部。在市场下跌过程中，风险偏好降低，对于成长性行业将会明显杀估值，使得高估值板块估值回落，而另外一方面，在避险的驱动下，稳定增长、高股息的行业，将会受到青睐，使得高低估值板块的差收敛。而收敛到一定程度，市场恐慌情绪充分释放后，所有的行业的估值回到更加接近的水平，此时市场开始趋于稳定。 当企业盈利企稳，投资者开始寻找新的机会和方向，随着这些机会和方向估值的抬升，一级行业估值的分化又开始重新走阔。 在历史上，曾经认为新能源是高增长的代表，白酒是稳健增长的代表，电力是稳定行业或者防御行业的代表。大多数时候，新能源估值高于白酒，白酒估值高于电力。每隔6-7年左右，比如2012年底，2018年底，2024年市场就会把三个行业拉到接近的估值水平。而往往这个现象出现，对应的就是市场的底部区域。 当然历史经验不代表未来，当前有市场上的观点认为：“未来新能源、白酒不一定增长，电力反而有增长，所以未来也可能是电力的指数估值持续超过新能源和白酒”，这个观点也可以进行讨论。但总之，到了今天，传统能源、新能源、白酒的估值回到了同一起跑线，这并不是一个常见的现象。 自由现金流比例收益率（FCFyield）是当下衡量股票内在回报率的一个比较重要的指标，自由现金流是一个公司理论可以进行利润分配的上限，也是不考虑盈利增长时的稳态回报率，是一个悲观预期下回报率的估算方法。 历史上，沪深300FCFyields比较少低于十年期国债收益率。但是如果沪深300FCFyield高于了十年期国债收益率，就说明此时沪深300的安全边际非常高，就是即便企业盈利不增长，获得的收益率也要高于长期国债。2005年底，2006年底，2016年底，2018年底，沪深300FCFyield都超过了十年期国债收益率，而此后的2006年，2007年，2017年，2019年，沪深300指数都录得了比较大的涨幅。 2023年底开始，沪深300指数的沪深300FCFyield达到了4.2%，同时十年期国债收益率持续下行，到了2024年7月根据最新数据计算，沪深300FCFyield相对十年期国债收益率差达到了192BP。 这个现象反映了当前市场投资者低迷情绪，同时也反映了当前沪深300指数投资的价值较高。 第二， 第三， 展望七月，三中全会将会召开，会议中的重大改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场情绪的可能性较大。从经济数据来看，基数影响告一段落后，经济数据有望企稳；7月是中报业绩预告披露高峰期，今年业绩预喜的比例可能会增加，缓解此前对于基本面的担忧。增量资金方面，重要ETF的投资者继续显著增持，为市场稳定提供资金支持。前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股预计将会在7月份开始逐渐筑底并展开反弹。风格方面调整后继续关注高ROE高FCF质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重点关注中报业绩有望超预期的领域、出口窗口期机会、新质生产力方向、部分景气改善的消费领域。 行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及 非制造业15个行业中6个高于50%，其中电信、航空运输、土木工程、邮政、互联网等领域景气度较高。 从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流出，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出139.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流出69.1亿元；新成立偏股类公募基金8.9亿份，较前期下降41.8亿份；ETF净申购，对应净流入151.5亿元。 本周A股主要指数全部承压，万得全A指数周度下跌1.18%，沪深300指数下跌0.88%，创业板指下跌1.65%。A股涨幅居前的重要主题指数为ST板块、锗镓和免税店。 本周和下周值得关注的主题事件有： 7月1日财联社报道，随着上海世界人工智能大会7月4日开幕，浦东将强化高端产业引领功能，加快打造人形机器人与具身智能发展高地，不断增强产业发展能级和核心竞争力。扎实推进全产业链补链固链强链，重点包括推动基于人工智能大模型的人形机器人“大脑”开发，增强环境感知、行为控制、人机交互等能力；推动控制人形机器人运动的“小脑”开发，搭建运动控制算法库，提升全身协同运动能力；推动“肢体”关键技术突破，系统部署“机器肢”关键技术群，加大“机器体”技术群攻关力度，不断补齐人形机器人产业发展拼图。在金融服务支撑方面，浦东将筹备设立百亿规模的人形机器人产业基金，支持一批产业链头部、优质和有潜力的企业发展壮大。浦东将加快推进全国人形机器人创新中心建设，包括训练中心建设。首期可容纳100个人形机器人训练，计划到2027年可容纳一千个人形机器人同时训练，推动人形机器人在更多的真实场景中应用落地。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1719506 国家医保局公布《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，今年的工作程序仍分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5个阶段。7月1日正式启动申报，争取11月份完成谈判并公布结果。今年目录调整工作将继续坚持稳字当头、稳中求进的总基调，牢牢把握“保基本”的定位，尽力而为、量力而行，把药品保障水平的提升建立在经济和财力支撑能力的基础上。同时，更加关注药品供应保障情况的监测与管理，提升医保药品的可及性。在保持品种总体稳定、准入条件和工作流程基本不变的前提下，持续规范评审、测算等具体规则。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1718039 （3）智能汽车——五部门公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单北上广深等20城在列（☆☆） 根据财联社7月3日的新闻，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，北京、上海、深圳、广州、武汉、重庆、南京、苏州、成都、杭州—桐乡—德清联合体等在列。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1722173 欧盟委员会网站当地时间7月4日发布公告，决定自5日起，对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，最长期限为4个月。在此期间，欧盟成员国将通过投票来决定最终的反补贴措施，如获通过，欧盟将对中国电动汽车正式征收为期5年的反补贴税。根据公告， 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1724748 7月4日，在2024世界人工智能大会（WAIC2024）上，特斯拉二代人形机器人Optimus正式亮相。特斯拉相关负责人介绍，二代Optimus在直立行走的基础上，行走速度提升了30%；其手指还“进化”到除了感知和触觉，可以在轻握鸡蛋和搬运重物时做到“游刃有余”。近期，二代Optimus已经在特斯拉工厂尝试“打工”。借助视觉神经网络和FSD芯片，二代Optimus可以模仿人类操作，进行电池的分拣训练。特斯拉预计将于明年开始限量生产人形机器人，将有超过1000个Optimus在特斯拉工厂帮助人类完成生产任务。马斯克称，将来，人形机器人将成为工业主力，数量有望超越人类，预计达到100亿-200亿台。特斯拉目标生产10亿台，占据市场10%以上份额。其成本控制在1万美元左右，售价预计2万美元，这将为特斯拉带来25万亿美元-30万亿美元的市场。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1723701 （6）大模型——阶跃星辰发布“万亿”和“多模”大模型（☆☆☆） 7月4日，在2024年世界人工智能大会上，阶跃星辰发布了三款Step系列通用大模型新品：Step-2万亿参数语言大模型正式版、Step-1.5V多模态大模型、Step-1X图像生成大模型。其中，Step-2大幅提升了训练效率，在数学、逻辑、编程、知识、创作、多轮对话等方面体感逼近GPT-4。Step-1.5V在图像感知和理解能力上全面提升，并具备较强的视频理解能力。同时，阶跃星辰还重点展示了面向C端用户的自研大模型应用产品智能助手“跃问”和AI开放世界平台“冒泡鸭”，并披露了在大模型生态合作领域的最新进展与计划。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1723469 根据财联社6月30日的新闻，韩国SK海力士母公司SK集团表示，到2028年，SK海力士将投资103万亿韩元（746亿美元），以加强其芯片业务，专注于人工智能。SK集团还表示，计划到2026年确保80万亿韩元的资金，用于投资人工智能和半导体领域，以及为股东回报提供资金，并对超过175家的子公司进行精简。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1718836 7月2日，巴西国家数据保护局认定，拥有Facebook、Instagram、WhatsApp等平台的社交网络巨头Meta将不得使用来自巴西的数据训练其生成式AI模型。Meta近期更新了平台隐私政策，允许公司将人们的公开帖子用于训练其模型。根据巴西国家数据保护局的公报，Meta此举将会对受影响数据主体的基本权利造成严重的、不可挽回的或难以修复的损害，此次下达的禁令是“预防性措施”。巴西是Meta的最大市场之一，仅Facebook一个平台，就在当地拥有约1.02亿活跃用户。 新闻来源：https：//finance.sina.com.cn/roll/2024-07-04/doc-incaxnrp6070379.shtml 根据台湾工商时报7月3日的新闻，英伟达AIGPUH200上游芯片端于Q2下旬起进入量产期，预计在Q3以后大量交货。但英伟达Blackwell平台上市时程提前至少一到两个季度，影响终端客户采购H200的意愿。供应链指出，目前待出货的客户端订单仍多集中于HGX架构的H100，H200比重有限，Q3将量产交货的H200主要为英伟达DGXH200；至于B100则已有部分能见度，预计出货时程落在明年上半年。 新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1721699 7月4日，法国AI研究实验室Kyutai演示新版语音助理服务Moshi，具有多种模式的人类情绪。科学家们表示，他们的系统能够带着70种情绪和风格讲话。在演示活动中，该助理就攀登珠穆朗玛峰提供建议，并用浓重法国口音背诵一首自创的诗歌。该实验室获得亿万富翁XavierNiel的投资。OpenAI本来也打算在机器人聊天工具ChatGPT上提供类似功能，但因安全顾虑而推迟发布。 新闻来源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2747837 此外，上海人形机器人公司开发的“Openloong”人形机器人研发开源社区和人形机器人“青龙”的登陆为许多初创机器人公司提供了数据支持，能够让这些团队更快入门，完成由没有接触过应用开发到使用应用的跨越，加快完成算法研究阶段的过程。 随着人工智能应用迅速发展，我国对智能算力资源的需求愈发旺盛。 峰飞航空科技的盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器，具有纯电动驱动、安静、零碳排放等优点，被誉为“空中出租车”，最多可载5人（1位飞行安全员和4位乘客），最大航程250公里，巡航时速可达200公里。此外，盛世龙采用复合翼构型，可以像直升机一样垂直起飞和着陆，也可以如固定翼飞机一样水平巡航。它的起降无需传统机场，预计2026年投入商业运营。 责任编辑：何俊熹koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘乃超
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观众在粤港澳大湾区车展比亚迪展台了解新能源汽车（6月16日摄）。新华社记者梁旭摄。
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此外，常德还选配了一支由企业人资主管、人力资源管理师、创业导师组成的“简历问诊”服务团队，由团队专家为求职者“把脉”“开药方”，并及时通过电话、微信开展后续跟踪服务，为促进大学生就业提供精准服务。在毕业季，“简历问诊”服务团队的专家们分批次走进高校、招聘会现场、人力资源市场“坐诊”。
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视觉丨郝凤林
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文物，在习近平总书记的心中分量很重。在他看来，文物承载灿烂文明，传承历史文化，维系民族精神，是老祖宗留给我们的宝贵遗产，是加强社会主义精神文明建设的深厚滋养。
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“上半年宿迁新能源相关行业发展势头强劲，其中光伏设备及元器件制造用电量同比增长94.39%，光伏产业有望在今年成为宿迁首个突破千亿元产值的产业。”国网宿迁供电公司营销部主任巴小宇说。
7月28日，中国大学生体育代表团在成都大运会开幕式上入场。新华社记者赵子硕摄
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郭象注《庄》，以“独任天真”（《齐物论》注）描述南郭子綦。实际上，这既是庄子情性特点，也是《庄子》文本特点。虽然“天真”的本意是指顺乎自然、无心自得的至人之性，但这种至人之性恰恰投映着不染尘杂、纯任天性的人类童年影像。所以《庄子》文本始终浸润着童心童趣，并由此构筑了一个色彩缤纷的童真的文本世界。其形象化的艺术世界、人格化的宇宙自然、漫画化的奇谲想象、儿童化的主体行为、寓言化的表达形式，无不充满童心童趣，让我们在会心一笑中，获得人生启示，洞悉人性奥秘，体悟宇宙真谛。从这一视角探讨《庄子》，可以使庄子深邃的哲学平易化，推进《庄子》的普及性研究。
“不看金字塔，不算真正到过埃及。不看秦俑，不算真正到过中国。”
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“是的。”
通过文物，不仅可以传承文化、提振自信，还可以回忆历史、解读初心，连接中外、增进情谊。总书记深知文物的重要性和保护文物的必要性，他强调：“保护文物功在当代、利在千秋。”
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上半年广东、江苏经济总量分别为62909.8亿元、60465.3亿元，双双跻身“6万亿元俱乐部”，跨越新的增长台阶。在观察人士看来，粤苏等经济大省正向常态化增长轨道回归，经济增长动能不断优化。
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1985年行知小学成立，1986年开始实行不留级制度，不让一个孩子失学，不让一个孩子留级。1995年提出“学会赏识，爱满天下”教育理念，彰显爱的教育，致力于营造一个有助于生命成长的教育文化生态。
党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央将生态文明建设纳入中国特色社会主义事业“五位一体”总体布局，美丽中国成为执政理念，我国实现了由全球环境治理参与者到引领者的重大转变。
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1974年，秦兵马俑重见天日，震撼世界。这个地下军阵自发现以来，承载与见证了中华古代文明与现代科技进步，体现了中华民族特有的精神价值、思维方式和审美取向。如今，秦俑不断走出国门，日益成为中华文化的承载者和传播者，在促进中外文化交流中发挥着越来越重要的作用。
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