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对于奉贤发展
伽罗翻白眼流口水流眼泪全身照来源： 当前A股市场估值处于怎样的位置？ 我们曾在报告《换个角度看估值，如何理解当前A股的估值位置》中提出，若要判断市场估值是否触底，绝对估值的位置及其历史分位的参考意义较为有限。原因在于，历史上经济和业绩的高增速阶段，A股往往能享受更高的估值溢价，不论是市盈率还是市净率，其中枢都会随着经济增速中枢的调整而调整，且波动性逐步收敛。因此，很难用历史上估值低点的位置，来判断当前市场是否已经探底。 为了理解当前市场的整体估值位置，需要对现有的估值指标做出调整。在指标的取用上，全A的PB中位数较PE更加合理。一方面，近年新股密集上市，且对于企业的盈利要求趋严，或对整体PE形成扰动；另一方面，中位数能够更加反映市场全貌，规避极端值。因此，我们对全A的PB中位数进行了滚动标准化处理，调整后的值围绕0上下波动，主要运行区间在[-1.5，1.5]之间。截至7月5日，全A的PB中位数调整值为-2.1倍，可见当前市场整体估值已基本处于“地价”状态，进一步下行空间有限。 分市值来看，得益于近年大盘龙头的突出盈利表现及资金“追捧”，大盘估值高企，大小盘分化明显 当前大盘股估值已处于历史高位，且A股呈现出市值越大，估值分位数越高的特征，大小盘估值分化显著。将全部A股以最新市值为基准分为市值大小不同的11组，截至7月5日，市值大于万亿的个股组合，整体估值已处于过去5年来偏高水平，PE、PB分位数均值均为70%；市值在5000亿-10000亿间的组合估值也位于中偏高分位，PE分位数均值达56%；200亿以下市值的中小微盘估值则均处于历史偏低位置，PB分位数小于25%。 大小盘估值分化的背后，是大小盘盈利表现及稳定性的分化，近3年大盘龙头具备更强的盈利韧性，成为驱动估值上行的核心动力。从盈利增速来看，在不同市值分组中，截至24Q1，仅有超大市值的两组个股近3年ROE（TTM，下同）复合年化增长率（GAGR）均值为正，其中万亿市值组的ROECAGR均值为3.88%，5000-10000亿市值组为2.74%，其余9组均为负值，且市值越小，盈利增速表现越差。盈利稳定性方面，大盘股相对优势尤其突出，500亿元以上市值的大盘股，基于ROE标准差衡量的盈利波动性整体显著低于中小盘。由此可见，在近年内外部环境均偏承压的背景下，大市值公司展现出相对更强的盈利韧性，促使其估值上行。 同时，资金面因素加剧了大小盘估值的分化。近年来ETF资金和险资大举入市，成为推动大盘上行的关键力量；同时监管趋严下私募量化所偏好的小微盘股迎来估值调整。今年上半年，A股可跟踪增量资金中，ETF资金“一骑绝尘”，净流入达4300亿元，其中沪深300ETF净流入规模占全部宽基指数的70%，加速大盘上行。 分指数/风格来看，经济预期斜率调整下，红利/价值风格具备相对的盈利和现金流优势，估值处于历史高位 红利风格及大盘价值市净率的估值处于历史中高分位，中小盘成长风格估值承压。截至7月5日，从PE角度看，主要指数中北证50、大盘价值、中证红利、中证A50估值均处于过去5年来偏高水平；从PB角度看，仅有大盘价值、中证红利估值处于历史中高水平，分位数分别为58%、53%，而成长风格的科创50、创业板指及多个中小盘风格指数均处于5%以下的历史极低分位，估值明显承压。 红利/价值风格估值的占优，得益于经济预期斜率调整下的盈利和现金流优势。过去近3年高股息防御板块估值溢价攀升，是由于经济预期斜率不断调整之下，稳定盈利和现金流资产的稀缺性。若从绝对盈利增速角度来看，红利资产的表现或难言突出，23年及24Q1中证红利、大盘价值指数的归母净利润增速低于全A整体水平。但从盈利能力和现金流角度看，24Q1 分行业来看，典型价值行业估值历史分位居前典型价值行业估值历史分位居前，多数行业估值分位数处于历史偏低水平。分行业来看，煤炭、石油石化、公用事业等高股息行业估值水平均处于偏高历史分位，市盈率分别为12.2、15.4、18.2倍，市净率分别为1.5、1.3、1.6倍。部分行业如钢铁、房地产、基础化工、建筑材料、非银金融等市盈率和市净率分位数分化明显，主要由于行业自有资本盈利能力（ROE）边际下滑。需求弱修复背景下，食品饮料、轻工纺服、社服等下游消费及机械设备、建筑装饰等中游制造行业景气与估值双双承压。 总结 总结而言，当前市场整体估值已基本处于“地价”状态，进一步下行空间有限。分市值来看，得益于近年大盘龙头的突出盈利表现及资金“追捧”，大盘估值高企，大小盘分化明显。分指数/风格来看，内部经济预期斜率调整，伴随外部不确定性提升，红利/价值风格具备相对的盈利和现金流优势，估值处于历史高位。分行业来看，典型高股息行业如煤炭、石油石化、公用事业等估值分位居前，其余多数行业估值分位数处于历史偏低水平。 风险提示：国内经济复苏速度不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治风险；统计数据口径存在偏差 责任编辑：何俊熹koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:郑义
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（二）标称漳州巴戟天酒业有限公司2019年6月3日生产的和溪米酒，酒精度含量不符合产品标签标示要求，销售单位为永定区润源百货商场。。
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1920年9月1日，《新青年》从第八卷第一号成为了上海共产党组织的机关刊物。这一期的《新青年》上面画着地球和一东一西伸进画面的两只紧握着的手。茅盾先生后来回忆时就说道，这是“暗示中国人民与十月革命后的苏维埃俄罗斯必须紧紧团结，也暗示全世界无产阶级团结起来的意思。”
美国疾病控制和预防中心数据显示，美国每年逾600人死于高温引发的病症。相关部门呼吁民众及时补充水分并在高温天气下尽量避免外出。（陈立希）
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为庆祝中国共产党成立102周年，回顾党的光辉历程，讴歌党的丰功伟绩，6月28日下午，石泉路街道双拥办组织残疾军人、烈属和病故军人遗属前往中国共产党第一次全国代表大会纪念馆，开展了一场具有特殊意义的关爱功臣主题活动。
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活动进入尾声，李芳菲老师展示了卢实小的美丽校园与丰富活动，由衷期盼改日依布拉欣小学和卢实小的同学们能迎来面对面的实地交流。期待同学们刻苦学习，志存高远，开拓国际视野，提升核心素养，为推动人类命运共同体不懈努力。
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7月27日10:00
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围绕做好群众工作的要求，长宁区建管工作党委积极回应群众诉求，在为民办实事上下真功夫。长宁区建设和管理工作党委书记赵成樑表示，我们着力破解停车难问题，重点关注老旧小区、医院等区域，通过“新建一批、共享一批、改造一批”，逐步缓解停车矛盾；全力改善群众居住环境，以每年不少于100万平方米的建设规模滚动推进精品小区建设，累计开工642万平方米，完成485万平方米；加速度推进既有多层住宅加装电梯工作，累计开工869台，完成572台；推进“两旧一村”改造，今年已启动5处小梁薄板项目，启动7处、约5万平方米的里弄房屋卫生设施改造项目推进老旧小区燃气设备置换升级工作，截至5月底，已为居民更换燃具连接软管4142根，置换熄火保护装置燃气灶具732台，为辖区高龄独居老人加装燃气报警器113户。
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6月28日，江桥镇开展廉筑北虹、逐梦青春，“青廉汇”廉洁文化宣传活动，活动聚焦以“廉”润心、以“洁”守心，教育引导全镇干部紧紧扣好廉洁从政、从业的第一粒扣子，持续向青年干部群体释放牢记初心使命、勇于担当作为的强烈信号。区纪委副书记、监委副主任周敏为6家“青廉汇”网格牵头单位授旗。