粉色无限晶体利润降幅超60%!粉色无限晶体磷肥龙头业绩腰斩, 市值蒸发过半

利润降幅超60%!粉色无限晶体磷肥龙头业绩腰斩, 市值蒸发过半

　　[骄傲点赞！#郑钦文亚运会网球女单冠军#]杭州亚运会网球女子单打决赛，中国选手@郑钦文Ana 战胜另一名中国选手@朱琳Miss_tough 夺得金牌，#中国包揽网球女单冠亚军#。超棒，为姑娘们点赞！

　　作者/星空下的锅包肉　　编辑/菠菜的星空　　排版/星空下的肉桂卷　　化肥，作为粮食生产的“粮食”，在我国始终占据重要地位。虽然近些年，绿色环保的理念逐渐深入人心，但2021-2022年，磷肥依然走出了一波大的景气行情。　　这一年，川发龙蟒（002312）和新洋丰（000902）市值双双突破300亿。　　在磷肥市场上，川发龙蟒和新洋丰均位列第二梯队，规模虽远不及云天化（600096），但胜在弹性更大。2022年，二者收入分别同比增长50.72%、35.22%。　　只是好景不长。随着磷肥价格冲高回落，川发龙蟒和新洋丰，如今市值均已蒸发过半。其中川发龙蟒，业绩已经腰斩。　　一、上游成本增加，下游需求下降　　川发龙蟒是四川省国资委实际控制的磷化工企业，主要收入来源于肥料系列产品（主要是磷酸一铵、复合肥）、工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙。其中，肥料约占营收一半。　　新洋丰是洋丰集团子公司（实控人杨才学），聚焦于化肥行业，主营复合肥、磷肥（主要是磷酸一铵）。　　不过近年来，磷肥的生意并不好做。　　首先，成本端，磷肥的主要原料是磷矿石。磷矿石是一种重要的不可再生资源。　　供给端，我国富矿少，贫矿多，而且存在过量开采问题，叠加环保压力，产量下降。需求端，磷矿石不仅是磷复肥、饲料氢钙的重要原料，也是高端磷化学品、新能源电池的磷源。　　随着磷酸铁锂电池对磷源需求的增量带动，如今磷矿石价格居高不下，导致磷肥生产成本明显增加。　　其次，虽说成本上涨，也为磷肥涨价提供了一定支撑，但前提也得看下游是否有足够的市场需求。　　数据显示，受环保法规以及农业结构调整影响，我国磷肥施用量逐年减少。2022年中国磷肥施用量为563万吨（以五氧化二磷计），同比减少10.2%。而与此同时，磷肥产量达到1522万吨（以五氧化二磷计），行业正面临严重的供过于求局面。　　这也就意味着，即便磷肥迫于成本压力，需要涨价；但迫于需求压力，也难同步提价。　　那么问题来了，既然如此，为何2021-2022年磷肥价格大涨？　　这是因为，一方面，受疫情影响，国际市场磷铵供应紧张；另一方面，受国际局势动荡和自然灾害等影响，粮食安全重要性提升，导致磷肥需求随之有所上升。　　但从结果来看，以上原因显然只能刺激一时。磷肥价格冲高回落后，新洋丰、川发龙蟒业绩大降。　　2022年，川发龙蟒净利润10亿，到2023年已仅剩4亿，降幅超60%。　　二、生产成本偏高，毛利率偏低　　总体来说，如今磷肥企业正面临上游成本增加，下游需求下降的双重夹击。不过，虽然磷矿石涨价，对磷肥生产企业而言不算什么好事，但若手里有矿，就是另一种局面了。　　截止目前，新洋丰还算不上资源型企业。新洋丰的磷矿资源主要掌握在控股股东洋丰集团手里。不过，洋丰集团给出了一个美好预期，承诺矿业公司会逐步注入上市公司。只是截至2023年底，新洋丰磷矿石产能仍然只有90万吨/年，远不能满足自产需求。　　相比之下，川发龙蟒磷矿石产能反而更大。　　据2023年年报介绍，川发龙蟒天瑞矿业、白竹磷矿合计拥有磷矿资源量1.35亿吨，全年生产磷矿190万吨，远超新洋丰。　　按理说，依托于自有的磷矿资源和产能，川发龙蟒应该比新洋丰拥有更强的盈利能力。然而从数据来看，却恰恰相反。　　2023年，新洋丰磷肥毛利率19.52%，而川发龙蟒肥料产品毛利率只有8.63%。　　其实单看上半年，二者并没有多大差距，但下半年，随着磷矿石采购均价有所下降，新洋丰磷肥毛利率增至25%左右，而川发龙蟒，却只有4.59%。　　2023年，川发龙蟒期间费用率是7.94%。4.59%的毛利率显然已经到了入不敷出的水平。　　那么问题来了，川发龙蟒分明拥有更高的磷矿产能，为何毛利率却偏低？　　横向对比新洋丰来看，二者产品单价大体相当，但是川发龙蟒生产成本却明显更高。　　至于原因，大概有二：　　第一，川发龙蟒虽有部分磷矿石产量，但还不足以自给自足。　　川发龙蟒曾在2022年年报中介绍，假如其几大磷矿全部复工复产并达产，将具备410万吨产能，可基本满足磷化工业务需求。　　而2023年磷矿产量只有190万吨，据此推测，其磷矿石自给率大概只有一半左右。　　但反过来，川发龙蟒又因为拥有相对较高的自产产能，在外购部分，并没有规模优势，进而也就失去了价格优势。　　根据年报披露数据，川发龙蟒的磷矿采购均价，远高于新洋丰的原料A均价(新洋丰并没有明确说明原料A就是磷矿，不过根据部分自供等信息推断，大概率是磷矿。另外新洋丰并没有从控股股东采购磷矿，关联方采购大约占20%，所以关联方对采购均价的影响不大)。　　第二，从数据来看，下半年磷矿采购均价，毋庸置疑是下降的。但川发龙蟒毛利率却不增反降。而且下半年，其磷矿自产量还要高于上半年（全年190万吨，上半年83.06万吨）。那么是不是说明，川发龙蟒自产磷矿的生产成本，本就不低？　　三、肥料销量萎缩，业务全面下降　　对川发龙蟒而言，市场也是个问题。　　如前所说，磷肥下游市场需求并不景气。2023年，新洋丰磷肥收入、川发龙蟒肥料产品收入分别同比-7.54%、-10.45%。但不同的是，新洋丰销量至少仍正向增长，而川发龙蟒肥料销量同比下降7.68%。　　很明显，川发龙蟒肥料产品已经量价双降。　　除肥料外，工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙也是川发龙蟒的中要收入来源。其中，工业一铵具有较大看点，下游主要用于生产高端水溶肥、森林灭火剂和干粉灭火剂，另外还是磷酸铁锂前驱体磷酸铁重要原料。　　工业一铵毛利率较高，可以说是川发龙蟒维持盈利的关键。但是，在较高的毛利刺激以及下游新能源行业的需求缺口预期下，工业一铵行业产能也随之增长，2023年总产量已提升至180万吨左右，行业格局已从供不应求逐步到供需相对平衡阶段。　　而从川发龙蟒数据来看，2023年，其工业一铵收入、毛利率双降。其中收入同比-12.46%，毛利率则从36.81%，降到了19.42%。　　至于饲料级磷酸氢钙业务，行业发展已步入成熟期，市场竞争激烈。2023年，川发龙蟒饲料级磷酸氢钙收入同比-37.70%。　　整体来看，川发龙蟒各项业务全面下滑。　　同比新洋丰，川发龙蟒本来握着一手好牌，却打得稀烂。　　注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:吕德榜

TOP1热点：东莞一学校收四千元校服费引质疑已被官方责成整改

　　4届亚运会，夺得三金一银，除了2010年在广州亚运会上错过领奖台的最高点，从仁川到雅加达再到如今的杭州，没有人能够撼动巩立姣在亚洲的统治地位。。

　　在布达佩斯，巩立姣没有能够投过心中预想的20米，最终摘得铜牌；在杭州的赛场上，巩立姣还是没能投过20米——第四投19米58，这已经是她在决赛中的最好成绩。

TOP2热点：69岁老汉多次强奸邻居13岁智障幼女直到她怀孕才露馅

　　随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，9月份商务活动指数为56.2%，比上月上升2.4个百分点，升至较高景气区间。从市场预期看，9月份建筑业业务活动预期指数为61.8%，高于上月1.5个百分点，继续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展信心较强。

　　据21世纪经济报道9月28日消息，一位公司治理领域的资深观察人士直指，在这个各方压力都很大的风口浪尖，许家印一边高喊口号以欺骗债权人，一边却已经与丁玉梅进行了“静默式的技术性离婚”。由于恒大集团通过“小红筹”架构在香港上市的的协议安排，此前恒大集团累计分红的9百多亿中，由许家印、丁玉梅分别100%控制的英属维尔京群岛和开曼群岛的离岸公司，通过中国恒大（03333.HK）拿到了其中的大部分分红，并在出险前后转移到境外，而通过“技术性离婚”的操作最终落到“境外前妻”丁玉梅的口袋里。

TOP3热点：再就芬太尼问题出手美国拟推出新修正案制裁中国尤妮丝

　　决赛的第一投，巩立姣只投出了18米73的成绩。彼时，现场转播摄像机给出了巩立姣的一个特写镜头，从她的脸上多少能够读出一些不满意的神色。

　　据《湖南日报》、三湘风纪网报道，自9月15日起，湖南省纪委监委13个检查组深入各市州、省直单位（含高校、国企），直奔现场、靠前监督，开展纠治“四风”专项监督检查。

TOP4热点：事关3亿人的＂生命线＂俄宣布停止执行黑海粮食协议九色AV

　　9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.5个百分点，在连续5个月运行在50%以下后回到扩张区间，同时指数连续4个月上升，且环比上升幅度连续扩大，显示经济恢复态势趋好。在调查的21个行业中，有11个行业采购经理指数位于临界点以上，比上月增加2个，制造业景气面有所扩大。

　　据央视新闻，当地时间10月3日，泰国外交部新闻司发言人坎查娜表示，曼谷市中心暹罗百丽宫购物中心枪击事件造成2人死亡、5人受伤，当天17时10分左右，警方逮捕了一名14岁男子，他涉嫌制造了该枪击事件。泰国警察总署署长在暹罗百丽宫商场外围接受媒体采访时透露，犯罪嫌疑人家长透露其患有精神疾病，但具体犯罪动机尚在调查中。

TOP5热点：外交部回应赖清德下月将经停美国：已向美提严正交涉色欲一区二区三区

　　欧盟秋季峰会于10月6日开幕，制定所谓“去风险”并且确保经济安全的战略仍然是这次峰会讨论的重要议题。就在三天前，欧洲议会以绝对多数票通过了酝酿已久的《反胁迫工具法案》。虽然法案没有点谁的名，但欧洲舆论普遍都指向了中国，好像这部法案就是欧盟专门为对付中国而设的。

　　然而，正如新中国成立74年来显示出的一贯特质一样，这个亚洲国家成功克服了这些困难，特别是经济困难，体现了其广阔的回旋余地和多样的手段。仅从近五年的情况看，世界银行数据显示，2018年，中国国内生产总值（GDP）相当于欧盟GDP的93%，相当于美国GDP的69%。五年后，在受疫情影响的背景下，中国的GDP相当于欧盟的107%、美国的78%。也就是说，中国在过去五年中实现了21%的经济增长，而美国增长了7.5%，欧洲增长了4.9%。

TOP6热点：保加利亚媒体：俄或在3个月内出动苏-57空袭乌西部尤妮丝

　　如今，《反胁迫工具法案》真诞生之后，却被欧洲那么多人认为是用来对付中国的，不得不说，这已严重变味、走偏了。如果欧盟学华盛顿，搞出这个法案来作为一根指哪打哪的大棒，以“反胁迫”之名行“胁迫”之实，不管针对谁，中国都是坚决反对的。要是欧盟用它来对中国进行非法的单边制裁，那么一定会遭到中国的强力反制。

　　金湘军表示，假日返程高峰即将来临，广大公安干警责任重大、任务繁重，要发扬连续作战精神，始终保持高昂士气，全力做好疏堵保畅、恶劣天气应对、应急管理等各项工作，为人民群众平安保驾护航。

TOP7热点：东莞一学校收四千元校服费引质疑已被官方责成整改操逼软件下载安装

　　女双首轮比赛，持外卡参赛的王曦雨/袁悦以6比1、6比3横扫奇琴诺克/奥斯塔彭科组合，次轮将与布兹科娃/托莫争夺一张8强门票。持外卡参赛的郭涵煜/蒋欣玗以两个7比5战胜兹沃娜列娃/鲍里妮，下一轮将与前一天晋级的中国、斯洛伐克组合徐一璠/米哈利科娃相遇。

　　中国军报介绍，在阅兵方队中，特战装备方队尤为与众不同：队形特别复杂，装备首次采取6×6队形平行展开，出场装备数量为历次阅兵方队之最；载员特别多，近200名官兵搭乘新装备，有“装备方队中的徒步方队”之称；挑战特别大，驾驭38台装备整齐划一参加分列式，如同驯服的38匹烈马并驾齐驱走齐步。<span></span>

TOP8热点：再就芬太尼问题出手美国拟推出新修正案制裁中国51吃瓜今日吃瓜入口菊花

　　最新数据显示，今年8月，全国共查处违反中央八项规定精神问题8644起，批评教育帮助和处理12258人，其中，党纪政务处分8703人，

　　这是一场巩立姣自己和自己的对抗。在这场决赛开始前，巩立姣特意将微信账号换了一个头像，新头像是一张在布达佩斯世锦赛拍下的照片，照片中的巩立姣单手握拳，身后的布达佩斯田径中心上空也是一轮皓月。

TOP9热点：事关3亿人的＂生命线＂俄宣布停止执行黑海粮食协议在线天堂官网

　　张晓说，“作为集团军来说，很重要的一点就是坚决贯彻改革强军战略，加快转型建设步伐，以战法训法创新为牵引，以新质作战力量建设为突破，紧而又紧，高质量推进练兵备战，努力把集团军建设成能打仗、打胜仗的新型陆军集团军。”

　　据知情人士透露，自从恒大爆雷以来，许家印的很大一部分精力是在处置资产，回笼资金，以维持集团的运营。同时，他还积极推动债务展期及重组工作。

TOP10热点：再就芬太尼问题出手美国拟推出新修正案制裁中国婷婷五月丁香色

　　据每日经济新闻报道，自恒大股票停牌起，18个月以来，许家印仅有的现身，基本都是恒大集团内部的保交楼专题会、月度工作会议。只是在停牌一个月后，许家印曾携管理团队出现在广州恒大中心，为第一批恒驰5造势。