xax haya manta的起源和意义通胀的周期xax haya manta的起源和意义性特征及商业银行应对策略基于对本轮美国通胀的探讨

通胀的周期xax haya manta的起源和意义性特征及商业银行应对策略基于对本轮美国通胀的探讨

　　还有网友在小红书上发帖表示，她们本计划2日晚从宜昌三峡机场乘坐飞机前往海口，但因为天气条件恶劣，航班被迫取消，不少乘客整晚都滞留在候机楼里。乘客丁女士（化名）表示，“直到早上6点半，大巴车终于到机场来接人了。安置了酒店，目前在等机场安排，看今天能否再次起飞。”上午11点多，她告诉记者，“目前已经收到两次航班延误信息，从12点半改为下午1点40分。目前外面没有看见明显飘雪，但机场这边说跑道仍未清除完毕，不确定几点能飞，但航班一直没取消。”3日中午，记者多次尝试通过电话咨询宜昌三峡机场，但一直提示忙音。

　　为应对通胀高企，欧美国家央行开启加息周期，金融市场出现深度调整，商业银行流动性和盈利能力受到冲击，从而引发个别商业银行出现倒闭，受到广泛关注。本文以美国通胀发展过程为鉴，重点分析了通胀的周期性特征及在金融市场的演化规律，并从宏观经济研究、信贷投放、债市投资、负债与资本筹集等方面探讨了商业银行的应xax haya manta的起源和意义对策略。　　通胀加息商业银行收益率曲线　　在新冠疫情暴发后，为刺激经济发展，欧美国家曾一度实施极为宽松的货币政策。随着经济的逐步恢复，由宽松货币政策引发的通胀现象凸显，相关国家转而进入快速加息周期，债市出现深度调整，使得商业银行的流动性和盈利能力受到冲击，欧美个别银行出现倒闭现象，金融安全稳定备受关注。为此，笔者以本轮美国通胀过程为鉴，重点分析通胀的周期性特征及其在金融市场的演化规律，并探讨商业银行的应对策略。　　通胀的成因及周期性　　历史上数次知名的恶性通胀对国民经济、民生乃至政府信誉都造成了非常恶劣的影响。与之相比，当前大部分经济体面临的是相对温和的通胀压力（每年物价上升幅度在10%以内），对其进行深入研究更具有现实意义。　　自2021年初以来，随着美国经济的逐步恢复，其消费者物价指数（CPI）开始快速上行。此后，美联储逐步加息，在货币政策的持续干预下，CPI同比增速于2022年6月触及9.1%高点，之后开始下行。2023年末，CPI同比增速已逐渐稳定在3.5%左右。　　从通胀的推动因素来看，主要有三种。第一，在总供给不能快速增加的情况下，总需求（包括消费者、企业、政府及海外等需求）突然提升造成商品和服务整体上供不应求，使物价指数出现上涨。这属于需求上涨诱发通胀。第二，当生产端受阻引起总供给减少，同样会形成供不应求的局面，从而酿成通胀。如国际大宗商品原料供应不畅、遭遇自然灾害导致粮食收成欠佳、石油输出国组织进行减产等。这属于供给不足诱发通胀，需要实施有效的供给侧解决方案。第三，货币当局为刺激经济而超发货币，由此引发通胀。鉴于经济社会运行的复杂性，在现实中存在三种因素与其他因素叠加共同推高通胀的情况。　　此次美国通胀过程是经济周期中较为常见的情况。美联储为刺激经济发展采用了极为宽松的货币政策，造成货币超发；之后，经济逐步恢复，美国国内需求高涨。二者叠加引发了较为明显的通胀现象。下文将重点论述这种因刺激经济而引发的温和性通胀的周期性及影响。　　伴随着经济增长速度的变化，温和的通胀过程具有周期性变化规律，其大致可分为三个阶段。　　第一阶段为通胀发酵期，需求与供给的缺口持续扩大，促使物价上行速度逐步加快，但通胀水平整体处于合理区间，同时带动经济持续向好。此时，货币政策以刺激经济为主，或因社会融资需求提振和政策前瞻性出现从相对宽松向松紧适度转变。　　第二阶段是通胀严峻期，需求与供给出现较大缺口，物价高速上行，蓬勃的生产端与高涨的需求端持续发力，带动经济过热。此时，货币政策通常转为明显紧缩状态以抑制通胀。　　第三阶段为通胀消退期，需求与供给的缺口逐渐缩小，物价上行速度放缓，经济降温并回归正常。随着通胀压力的释放，较强的紧缩性货币政策将有所缓和。　　通胀三个阶段的划分依据主要是公众对通胀的态度及货币政策取向，同时辅以CPI同比增速4%~5%作为参考指标。截至2024年4月末，从美国CPI同比增速及货币政策取向来看，本轮通胀过程已经历了发酵期和严峻期，正逐渐进入消退期。　　通胀周期在金融市场的演化规律　　市场利率与政策利率变化具有高度一致性，走势均主要受货币政策影响。在通胀周期的不同阶段，央行态度存在明显差别，采用的货币政策也不尽相同。为了便于观察和理解货币政策，下文针对美国通胀过程的讨论主要以政策利率（联邦基金利率目标区间）为例展开。　　在通胀发酵期，货币政策从相对宽松转为松紧适度，利率通常从低位开始缓慢回升；在通胀严峻期，货币政策持续收紧，对应利率一路走高；在通胀消退期，紧缩性货币政策趋于缓和，利率转而下行至合理区间。整体来看，通胀向利率的传导路径可简化为：通胀→货币政策→利率。在整个通胀周期中，利率走势与通胀具有正向关系且带有一定的时滞性，整体表现为先升后降。　　美国自2021年初经济开始复苏，消费者物价指数从1.4%一路涨至7%以上；随后在2022年初启动加息周期，到2023年7月联邦基金利率目标区间已从0~0.25%逐步升至5.25%~5.50%。　　债市表现与利率走势高度相关，在通胀周期的三个阶段，债市通常会经历慢熊市、快熊市、牛市三种走势。　　在通胀发酵期，随着经济的逐步回暖，债市收益率曲线整体小幅上行，债市处于慢熊市阶段；在通胀严峻期，随着货币政策的收紧，债市收益率曲线显著抬升，通常短端上涨幅度明显高于长端，期限利差收窄甚至出现倒挂，出现短期收益率高于长期收益率的情况；在通胀消退期，随着货币政策的缓和，债市或将迎来牛市，收益率曲线整体下行，期限结构也逐渐恢复正常。　　如图1所示，本轮通胀过程中，在美联储加息之前的2021年末，美国国债收益率曲线向右上方倾斜；2022年6月末，美联储已将联邦基金利率目标区间调升至1.50%~1.75%，美国国债收益率曲线较2021年末整体上行且平坦化，各期限收益率在3%附近；2022年末，联邦基金利率目标区间升至4.25%~4.50%，美国国债收益率曲线整体较前期进一步上行，且呈现出向右下方倾斜的态势；2023年6月末，利率目标区间调至5.00%~5.25%，美国国债期限利差倒挂进一步加剧，1年、2年、3年、5年、7年、10年关键期限收益率分别收于5.40%、4.87%、4.49%、4.13%、3.97%、3.81%；2023年末，虽然利率目标区间升至5.25%~5.50%，但美国CPI同比已连续数月维持在3.5%以下，市场普遍预期美联储将逐步降息，美国国债收益率曲线中短端较前期有所下行。　　通胀周期与股市的关系比较复杂，一直是研究的热点话题。根据费雪效应理论：　　资产名义收益率=实际收益率+预期通胀率　　股票价格属于资产名义收益，理论上是规避通胀的有效手段。然而，股市在实际运行中受多种因素共同影响，如宏观经济政策、国内外政治环境及投资者心理预期等，通胀与股市的相关性被削弱。从宏观角度分析，温和的通胀能促进经济增长，使社会创造出更多的财富，而在利益分配上表现为“企业财富增长＞个人财富增长”，因此整体来看，适度温和的通胀应能促进股票价格上涨。在时机方面，股市的高点可能出现在通胀发酵期与通胀严峻期的转换点附近，这一时期经济运行效率高、货币政策适中，有利于股票价格上行。　　从图2展示的美国标准普尔500指数与通胀走势来看，二者之间的相关性并不显著。但整体来看，在美联储加息之前，随着通胀的高企，股市呈现上涨态势。而后伴随逐步加息的过程，股市出现了下行与震荡，体现出货币政策带来部分抑制作用。　　通胀对商业银行的影响及应对策略　　在通胀发展的周期性过程中，商业银行作为金融市场的重要主体，既有协助政府降低通胀的责任，又有寻求自身发展的动机。　　在通胀的不同阶段，经济运行状况和宏观调控政策均存在明显差异，对商业银行的影响也有所不同。　　在通胀发酵期，经济逐步复苏，社会融资需求增加，货币政策相对温和适中，是商业银行发展的良好时机。虽然银行负债利率可能会有小幅上行，但相较强劲的信贷融资需求而言，其对银行整体负面影响不大。在通胀严峻期，货币政策逐步收紧，利率处于快速上涨阶段。由于市场利率波动幅度通常会大于政策利率，此时往往出现市场利率明显高于政策利率的情况，对商业银行的负面影响主要体现在信贷额度紧张、债市估值下跌、负债成本增加、流动性风险加剧、部分行业信用恶化等方面。在通胀消退期，紧张的货币政策开始缓和，利率转向下行，对商业银行的负面影响主要体现在宏观经济降温使得有效信贷需求不足、高收益资产难寻等方面。整体来看，通胀严峻期对商业银行的影响最大，是能否实现高质量发展的关键，需做好关键时点预测，对重点业务提前布局。　　在美国本轮通胀周期中，美联储在通胀严峻期采取了快速加息政策，促使个别银行自2023年3月开始出现倒闭情况。因倒闭引起广泛关注的硅谷银行，正是在通胀严峻期未能提前采取有效应对措施，致使大量长久期利率债发生浮亏，同时负债成本持续增长却难以筹集存款保证流动性，最终引发挤兑而破产的。　　从信贷期限及计息方式来看，在通胀严峻期，货币政策显著收紧，利率处于上涨阶段，商业银行应适当缩短贷款期限、提高资产流动性，并鼓励以浮动利率计息。在通胀消退期，货币政策出现转向，利率转为下行，此时可增加长期贷款投放，首选固定利率方式计息，为后期留存更多高收益资产。　　从信贷投放对象来看，在通胀严峻期，全社会需要提高生产供给，抑制需求过热。商业银行应切实加强信贷管理，正确把握贷款投向，适量增加企业贷款规模、提高经营贷占比，控制个人贷款和消费贷的规模及占比，协助政府合理降低通胀水平。　　从信贷结构来看，可优先支持需求旺盛、通胀水平较高的产业，首选人民生活必需品行业，助力其扩大生产、增加供给，既可实现业务快速增长，又能降低自身风险。　　在通胀发酵期，受多种因素扰动，债市利率通常呈波动上浮走势，市场存在交易机会。此时需要时刻关注国内外宏观经济形势、货币当局的表态及货币政策等对债市的影响，强化市场研判，捕捉交易机会，在波动的市场环境中获取买卖价差收入。在通胀严峻期，利率上行趋势明显，期限利差收窄甚至出现倒挂。此时需要压降投资规模、缩短债券组合的久期，主要获取高额到期收益并降低利率再度上行带来的损失。同时，充分利用衍生工具进行套期保值，做好债券市值管理，降低估值波动影响。在通胀消退期，债市利率出现下行迹象，应扩大投资规模，拉长债券组合的久期，为后期持续获取高额收益奠定基础。　　[1]巴曙松，袁佳，廖慧．通胀水平、股票市值与中国国债利率期限结构[J]．金融发展研究，2017（1）．　　[2]邓宛竹，刚健华，刘卓识．我国发行通胀指数债券的现实意义研究[J]．开发性金融研究，2020（6）．　　[3]温彬，冯柏．警惕美联储货币政策提前转向风险[J]．债券，2021（7）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2021.07.005．　　[4]肖时松．通胀对股票收益影响的实证研究[D]．长沙：湖南大学，2020．　　◇本文原载《债券》2024年6月刊　　责任编辑：赵思远

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编辑:谭平山

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　　经核实，2023年全年我国无偿献血达1699.2万人次，献血量2892.1万单位，较2022年分别增长5.9%和4.8%，献血人次和献血量均创历史新高。。

　　中信建投指出，1月延续了前期情绪指数下跌的趋势，继续走弱。1月5日情绪指数开始明显回落，8日情绪指数降至10以下跌入恐慌区。此后，由于市场情绪长期陷入恐慌未能迅速改善，最终出现“恐慌性抛售”。情绪指数也在1月22日和31日两度接近情绪冰点。

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　　广东省委书记、省军区党委第一书记黄坤明出席会议并讲话。广东省委常委、宣传部部长陈建文，省委常委、省军区司令员张弓出席会议，省军区党委书记、少将政治委员李军主持会议。

　　1月31日开始，河南高速的多个收费站开始陆续实施交通管制，部分途径此次降水严重区域的高铁也停运或降速运营。面对这样的天气，有人选择改签车票在大雪来临前提前返回，也有人由于天气原因被堵在高速公路上10多公里。

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　　有网友梳理各类公开信息后质疑，“空港出行”背后公司与浦东机场存的关联。2月3日，潇湘晨报记者发现，该平台所属公司的全资控股公司早在2018年就被限制高消费，其第一分公司注册地址就在浦东机场航站楼。

　　虽然12306再三强调，任何平台没有优先权，个人和第三方平台一样待遇。但是，很多网友真实的感受是，在12306上买不到票，但在第三方平台上买到了。

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2月1日至4日，河南南部、湖北、安徽中北部、江苏北部、湖南中北部、贵州东部、重庆东南部等地部分地区有持续性冻雨。其中，2月1日14时至2日14时，河南南部、安徽中北部、湖北西南部和中东部、湖南中北部、贵州东北部、重庆东南部等地的部分地区累计冻雨量可达3至8毫米，局地10毫米以上。

　　据国铁郑州局集团公司通报，受中东部地区大范围雨雪冰冻天气影响，为确保旅客列车运行安全和旅客出行安全，对部分线路区段列车采取降速、动态抽线运行等措施。据河南交通广播，2月1日郑太、郑西等高铁区段有24.5对列车停运。为保障旅客在低温雨雪天气中温暖出行，即日起至2月5日，国铁集团郑州局管内高铁、普速各站候车室24小时开放，并加强车站照明、供暖、饮用水、卫生间、保洁等设备设施运维，组织候车室商铺保障餐饮供应。

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　　与此同时，不少受访专家在肯定杭州近些年在人口增长方面取得的成就的同时，也担忧人口的过快增长，可能会给城市带来一定的发展压力。

2022年2月，高卫东得知省纪委到某高尔夫球场调查其打高尔夫球相关情况，他便多次找来与他长期一起打高尔夫球的商人朋友串供，试图掩盖他长期与商人打高尔夫球而且从来没有支付打球费用的事实。

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　　汪文斌在回应环球时报-环球网记者提问时表示，黄岩岛是中国的固有领土，中国对黄岩岛及其附近海域拥有无可争辩的主权，中国持续和平有效地对黄岩岛行使主权和管辖权。菲律宾的领土范围是由包括1898年《美西和平条约》、1900年《美西关于菲律宾外围岛屿割让的条约》、1930年《关于划定英属北婆罗洲与美属菲律宾之间的边界条约》在内的一系列国际条约确定的，黄岩岛从来不在菲律宾的领土范围之内。菲方以黄岩岛距离菲律宾较近为由，主张对黄岩岛的主权或以黄岩岛位于菲专属经济区为由，主张主权权利和管辖权，均不符合国际法。

　　预计2月3日20时至4日20时，河南南部、湖北大部、安徽中北部、江苏西部、湖南北部、重庆东部、贵州东北部等地的部分地区有大到暴雪，其中，湖北东北部、安徽中部等地的部分地区有大暴雪（20～24毫米）。上述地区新增积雪深度3～10厘米，局地可达20厘米左右。

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　　展望后市，投资者情绪达到冰点后市场往往会出现一轮底部反弹（或至少是技术性反抽）。但鉴于市场情绪长期陷于恐慌，和2018年7-10月较为接近，建议投资者耐心等待情绪指数明显回暖，情绪指数向上脱离恐慌区将是重要的右侧买入信号。

　　1月29日，大象新闻记者在12306和携程两个平台上进行试验。当天郑州开往海口班次，18时50分发车的K457次列车，12306上显示售罄，携程上显示硬座、硬卧有票，但备注写着“全程不用下车，补票7站至海口”。

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冰冻预警的发布并不常见。据资料显示，中央气象台在2013年2月首次发布冰冻黄色预警，当时贵州、湖南、江西等地遭遇了严重的冻雨。第二次发布冰冻预警则是在2023年12月，中央气象台发布的冰冻黄色预警曾引发社会关注。本次预警，是中央气象台首次发布橙色级别的冰冻预警。

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　　1月31日至2月1日早晨7时，郑州机场累计为130余架飞机进行除冰作业。2月1日，郑州机场计划执行航班634架次，截至早晨7时许，因早上机场机坪区域温度低，路面湿滑风力大，通行能力有所下降，正在全力保障中，已为30多架次的飞机除冰，郑州至大连航班已安全起飞，郑州至合肥，丽江，珠海等11个早航班延误，正在等待起飞。

　　3日凌晨2点30分，网友赵女士（化名）发帖表示，“宜昌到汉口的车，已经临时停靠几个小时了……”赵女士告诉记者，她2日晚10点左右从宜昌出发，结果出发没多久就临时停车了。不过和麦女士相比，赵女士乘坐的高铁没有停电，车上也有暖气。赵女士表示，3日上午11点左右，高铁终于开始恢复通行，但只能以20公里的时速缓慢前进，走走停停，“开得非常慢，可能是轨道冻住了。”她发来的视频显示，窗外的铁轨已被白雪覆盖，远处村落房屋屋顶上也盖上了厚厚一层雪，“本来2小时就能到，现在已经过了14个小时。肚子也有点饿，不过列车员送来了小零食和八宝粥。”还有网友晒出的照片表示，2日晚，汉口站大屏幕显示，前往杭州东、南京南、北京西、上海虹桥等地的列车，均出现了不同程度的晚点，晚点时长从1个多小时到4个小时不等。而据央视新闻3日上午报道，受甘肃大范围降雪影响，兰州客运中心的42条线路、136辆班车目前均已停发。

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　　2015年，杭州城区人口突破500万，首次跻身全国特大城市。当年杭州富阳撤市设区，被认为是城区人口增长的首要因素。据了解，在全国超大城市中，如重庆等都曾经历行政区划调整带来城区人口快速增长的阶段。

　　中国台湾网2月1日讯中国国民党民代江启臣在今日（1日）下午的台“立法院副院长”选举投票中，经过两轮投票，最终获得54票，得票数超过出席投票民代半数（民众党未参与第二轮投票），顺利当选。

发布于：酉阳土家族苗族自治县