中国xxxxxl196_may18_评论丨央行借入国债对债市有何影中国xxxxxl196_may18_响？
评论丨央行借入国债对债市有何影中国xxxxxl196_may18_响？
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董希淼（招联首中国xxxxxl196_may18_席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员） 近日，中国人民银行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 今年以来，央行在二级市场买卖国债的问题引发热议。央行此次公告开展国债借入操作，表明央行开展国债买卖正在成为现实，但这不意味着货币政策转向，而主要是为了加强预期管理，维护债券市场稳定，提示市场防范风险。 2023年10月召开的中央金融工作会议提出，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。过去一段时间，部分发达经济体央行在常规货币政策工具用尽的情况下，通过单向买入国债来实现货币政策目标。因此部分人士认为，在经济下行压力有所加大的情况下，我国央行将直接下场买入国债，开展量化宽松操作，以刺激经济增长与通胀回升。今年4月23日，央行有关部门负责人以接受媒体采访的形式，在回答如何看待长期国债收益率走势之时，首次表明：央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。 我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。但央行买卖国债并非为了实施量化宽松操作，而主要是为了完善顶层制度建设，丰富货币政策工具箱，而且未来央行开展国债操作会是双向的。也就是说，央行既可能买入国债，也可能卖出国债。央行多次提醒，其在公开市场开展国债交易操作是双向的，并不是一味买入，也可以择机卖出。 受经济形势等因素影响，今年以来有效融资需求不足，一定程度上出现“资产荒”，部分中小金融机构信贷难以有效投放。另一方面，市场信用风险有所上升，金融机构资产质量下降压力较大。在这样的情况下，国债由国家信用背书，具有较强的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择。此前，包括农商银行在内的部分商业银行扩大债券投资，“大行放贷，小行买债”，债券投资收益成为银行收入的重要来源。同时，国债也成为个人投资者的重要投资选择。因此，一段时间来债券市场出现单边行情，一路走牛，大量资金从存款市场流向债券市场。 但是，无论是金融机构还是个人投资者大量持有中长期债券，都面临期限错配和利率风险。与此同时，2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，低于市场预期的合理区间。如10年期国债收益率一度创20年来最低，30年期国债收益率运行至2.5%下方，50年期超长期特别国债中标利率一度与30年期利率倒挂。一些机构还预期央行可能会通过购债行为向市场注入资金流动性，来推动经济恢复回升，因此计划大手笔买入长期国债待涨而沽。 7月1日，央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这是央行在对当前市场形势进行观察、评估基础上，审慎做出的决定，表明央行近期将可能在公开市场开展国债卖出操作。这将影响债券二级市场供求关系，从而可能影响利率走势，进而避免中长期国债利率过度偏离合理水平。同时，此举也提醒了金融机构和个人投资者，注意防范投资中长期债券可能产生的各类风险。央行公告还有助于降低市场对中长期债券的过度投资，部分资金或将从债券市场流入股票市场。 央行将开展国债借入操作的消息一出，引发市场强烈反应。7月1日上午国债期货市场普涨，早盘30年国债期货涨0.22%至109.84再创历史新高。而下午公告发布之后，国债期货全线大跌，30年期主力合约跌1.06%，10年期主力合约跌0.37%。但是，7月2日，国债期货却逆势上涨，全线飘红，其中30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.25%。这与7月初市场资金面较为宽松有关，可能也反映出市场对7月中旬重要会议出台强刺激政策的预期。市场逆势上涨的反应，可能会加速央行下场进行借券操作。尽管央行借券操作的具体方式和规模有待观察，但短期内债券市场将可能会迎来震荡。 从更长远的视角看，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。如果我国宏观经济加快恢复，增速回升至合理水平，长期国债收益率可能将会回升。今年一季度，政府债券发行节奏整体偏慢，发行量同比少近2400亿元。债券供求关系阶段性失衡，促使机构投资者集中购买长久期资产。未来，随着超长期特别国债加快发行，“资产荒”情况将会缓解，长期国债收益率将可能出现回升。 总之，投资者应基于对经济基本面的合理预期，对中长期国债投资和收益保持理性，不可单边押注，盲目拉长久期。机构投资者特别是中小银行，应将债券投资控制在一定比例之内，并合理把握久期，做好浮盈变现及后续资产配置接续。个人投资者应充分了解中长期国债的特点，高度重视利率风险，结合自身资产负债、风险偏好等情况进行适当配置。 责任编辑：何松琳koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:杨勇
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转自：智超讲财商
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国务院国资委外事局原局长、国际合作局原局长，上海合作组织国家多功能经贸平台环境资源工作委员会理事长陆志军；工信部运行监测协调局原副巡视员、中国国际经济交流中心创新发展研究所副所长，国际经济创新发展工作委员会理事长许国禄；中铝西南铝副总经理、平台铝业工作委员会理事长杨璐；深圳市创新投资集团创始人、原总裁，协同创新基金管理公司董事长，协同创新服务工作委员会理事长李万寿；重庆市地质矿产勘查开发集团副总经理、平台地矿服务工作委员会理事长李伟；重庆市能源利用监测中心（市节能技术服务中心）党委书记、主任，国际节能碳中和服务工作委员会理事长刘学来；重庆商社（集团）首席研究员、原总经理，
其他资产中，因需求前景堪忧，基本金属普跌，伦铜跌近3%，伦镍、伦锌跌超2%，伦铝跌近2%。国际油价齐跌0.7%，美油WTI失守75美元，布伦特下逼79美元。
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摩根大通表示，对对冲基金而言，尤其是自6月初以来，空头头寸一直是一个挑战，并称近几日空头仓位的平仓变得“极端”。
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财政政策应发挥更大作用，必要时增加中央政府债务发行。资金的使用方向很重要，要实现经济回暖与可持续增长，应更多地支持消费和高科技领域。必要时可以增加中央政府债务发行。我国中央政府杠杆率低于主要国家，为积极的财政政策加力提效提供了空间。
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北京商报记者在工作日期间走访王府井大街看到，即使天气炎热，但在暑期这一时间节点，王府井大街上还是有不少游人，其中不乏带着行李的外地游客。中午时分，王府中環、东方
“6月份服务业商务活动指数为52.8%，连续6个月保持在景气区间。从市场预期看，6月份服务业业务活动预期指数为60.3%，比上月上升0.2个百分点，保持在较高的景气区间。”付凌晖说。