蜜芽新选址2023通胀的周期性蜜芽新选址2023特征及商业银行应对策略基于对本轮美国通胀的探讨
通胀的周期性蜜芽新选址2023特征及商业银行应对策略基于对本轮美国通胀的探讨
上述负责人表示，经营者将关注公众号或使用手机APP、小程序作为消费者行使权利或享受服务的前提，并在此过程中获取与服务无关的消费者个人信息的行为，已经违反了《中华人民共和国消费者权益保护法》《中华人民共和国个人信息保护法》的规定，侵害了消费者的自主选择权、公平交易权，消费者有权拒绝和举报。
为应对通胀高企，欧美国家央行开启加息周期，金融市场出现深度调整，商业银行流动性和盈利能力受到冲击，从而引发个别商业银行出现倒闭，受到广泛关注。本文以美国通胀发展过程为鉴，重点分析了通胀的周期性特征及在金融市场的演化规律，并从宏观经济研究、信贷投放、债市投资、负债与资本筹集等方面探讨了商业银行的应蜜芽新选址2023对策略。 通胀加息商业银行收益率曲线 在新冠疫情暴发后，为刺激经济发展，欧美国家曾一度实施极为宽松的货币政策。随着经济的逐步恢复，由宽松货币政策引发的通胀现象凸显，相关国家转而进入快速加息周期，债市出现深度调整，使得商业银行的流动性和盈利能力受到冲击，欧美个别银行出现倒闭现象，金融安全稳定备受关注。为此，笔者以本轮美国通胀过程为鉴，重点分析通胀的周期性特征及其在金融市场的演化规律，并探讨商业银行的应对策略。 通胀的成因及周期性 历史上数次知名的恶性通胀对国民经济、民生乃至政府信誉都造成了非常恶劣的影响。与之相比，当前大部分经济体面临的是相对温和的通胀压力（每年物价上升幅度在10%以内），对其进行深入研究更具有现实意义。 自2021年初以来，随着美国经济的逐步恢复，其消费者物价指数（CPI）开始快速上行。此后，美联储逐步加息，在货币政策的持续干预下，CPI同比增速于2022年6月触及9.1%高点，之后开始下行。2023年末，CPI同比增速已逐渐稳定在3.5%左右。 从通胀的推动因素来看，主要有三种。第一，在总供给不能快速增加的情况下，总需求（包括消费者、企业、政府及海外等需求）突然提升造成商品和服务整体上供不应求，使物价指数出现上涨。这属于需求上涨诱发通胀。第二，当生产端受阻引起总供给减少，同样会形成供不应求的局面，从而酿成通胀。如国际大宗商品原料供应不畅、遭遇自然灾害导致粮食收成欠佳、石油输出国组织进行减产等。这属于供给不足诱发通胀，需要实施有效的供给侧解决方案。第三，货币当局为刺激经济而超发货币，由此引发通胀。鉴于经济社会运行的复杂性，在现实中存在三种因素与其他因素叠加共同推高通胀的情况。 此次美国通胀过程是经济周期中较为常见的情况。美联储为刺激经济发展采用了极为宽松的货币政策，造成货币超发；之后，经济逐步恢复，美国国内需求高涨。二者叠加引发了较为明显的通胀现象。下文将重点论述这种因刺激经济而引发的温和性通胀的周期性及影响。 伴随着经济增长速度的变化，温和的通胀过程具有周期性变化规律，其大致可分为三个阶段。 第一阶段为通胀发酵期，需求与供给的缺口持续扩大，促使物价上行速度逐步加快，但通胀水平整体处于合理区间，同时带动经济持续向好。此时，货币政策以刺激经济为主，或因社会融资需求提振和政策前瞻性出现从相对宽松向松紧适度转变。 第二阶段是通胀严峻期，需求与供给出现较大缺口，物价高速上行，蓬勃的生产端与高涨的需求端持续发力，带动经济过热。此时，货币政策通常转为明显紧缩状态以抑制通胀。 第三阶段为通胀消退期，需求与供给的缺口逐渐缩小，物价上行速度放缓，经济降温并回归正常。随着通胀压力的释放，较强的紧缩性货币政策将有所缓和。 通胀三个阶段的划分依据主要是公众对通胀的态度及货币政策取向，同时辅以CPI同比增速4%~5%作为参考指标。截至2024年4月末，从美国CPI同比增速及货币政策取向来看，本轮通胀过程已经历了发酵期和严峻期，正逐渐进入消退期。 通胀周期在金融市场的演化规律 市场利率与政策利率变化具有高度一致性，走势均主要受货币政策影响。在通胀周期的不同阶段，央行态度存在明显差别，采用的货币政策也不尽相同。为了便于观察和理解货币政策，下文针对美国通胀过程的讨论主要以政策利率（联邦基金利率目标区间）为例展开。 在通胀发酵期，货币政策从相对宽松转为松紧适度，利率通常从低位开始缓慢回升；在通胀严峻期，货币政策持续收紧，对应利率一路走高；在通胀消退期，紧缩性货币政策趋于缓和，利率转而下行至合理区间。整体来看，通胀向利率的传导路径可简化为：通胀→货币政策→利率。在整个通胀周期中，利率走势与通胀具有正向关系且带有一定的时滞性，整体表现为先升后降。 美国自2021年初经济开始复苏，消费者物价指数从1.4%一路涨至7%以上；随后在2022年初启动加息周期，到2023年7月联邦基金利率目标区间已从0~0.25%逐步升至5.25%~5.50%。 债市表现与利率走势高度相关，在通胀周期的三个阶段，债市通常会经历慢熊市、快熊市、牛市三种走势。 在通胀发酵期，随着经济的逐步回暖，债市收益率曲线整体小幅上行，债市处于慢熊市阶段；在通胀严峻期，随着货币政策的收紧，债市收益率曲线显著抬升，通常短端上涨幅度明显高于长端，期限利差收窄甚至出现倒挂，出现短期收益率高于长期收益率的情况；在通胀消退期，随着货币政策的缓和，债市或将迎来牛市，收益率曲线整体下行，期限结构也逐渐恢复正常。 如图1所示，本轮通胀过程中，在美联储加息之前的2021年末，美国国债收益率曲线向右上方倾斜；2022年6月末，美联储已将联邦基金利率目标区间调升至1.50%~1.75%，美国国债收益率曲线较2021年末整体上行且平坦化，各期限收益率在3%附近；2022年末，联邦基金利率目标区间升至4.25%~4.50%，美国国债收益率曲线整体较前期进一步上行，且呈现出向右下方倾斜的态势；2023年6月末，利率目标区间调至5.00%~5.25%，美国国债期限利差倒挂进一步加剧，1年、2年、3年、5年、7年、10年关键期限收益率分别收于5.40%、4.87%、4.49%、4.13%、3.97%、3.81%；2023年末，虽然利率目标区间升至5.25%~5.50%，但美国CPI同比已连续数月维持在3.5%以下，市场普遍预期美联储将逐步降息，美国国债收益率曲线中短端较前期有所下行。 通胀周期与股市的关系比较复杂，一直是研究的热点话题。根据费雪效应理论： 资产名义收益率=实际收益率+预期通胀率 股票价格属于资产名义收益，理论上是规避通胀的有效手段。然而，股市在实际运行中受多种因素共同影响，如宏观经济政策、国内外政治环境及投资者心理预期等，通胀与股市的相关性被削弱。从宏观角度分析，温和的通胀能促进经济增长，使社会创造出更多的财富，而在利益分配上表现为“企业财富增长＞个人财富增长”，因此整体来看，适度温和的通胀应能促进股票价格上涨。在时机方面，股市的高点可能出现在通胀发酵期与通胀严峻期的转换点附近，这一时期经济运行效率高、货币政策适中，有利于股票价格上行。 从图2展示的美国标准普尔500指数与通胀走势来看，二者之间的相关性并不显著。但整体来看，在美联储加息之前，随着通胀的高企，股市呈现上涨态势。而后伴随逐步加息的过程，股市出现了下行与震荡，体现出货币政策带来部分抑制作用。 通胀对商业银行的影响及应对策略 在通胀发展的周期性过程中，商业银行作为金融市场的重要主体，既有协助政府降低通胀的责任，又有寻求自身发展的动机。 在通胀的不同阶段，经济运行状况和宏观调控政策均存在明显差异，对商业银行的影响也有所不同。 在通胀发酵期，经济逐步复苏，社会融资需求增加，货币政策相对温和适中，是商业银行发展的良好时机。虽然银行负债利率可能会有小幅上行，但相较强劲的信贷融资需求而言，其对银行整体负面影响不大。在通胀严峻期，货币政策逐步收紧，利率处于快速上涨阶段。由于市场利率波动幅度通常会大于政策利率，此时往往出现市场利率明显高于政策利率的情况，对商业银行的负面影响主要体现在信贷额度紧张、债市估值下跌、负债成本增加、流动性风险加剧、部分行业信用恶化等方面。在通胀消退期，紧张的货币政策开始缓和，利率转向下行，对商业银行的负面影响主要体现在宏观经济降温使得有效信贷需求不足、高收益资产难寻等方面。整体来看，通胀严峻期对商业银行的影响最大，是能否实现高质量发展的关键，需做好关键时点预测，对重点业务提前布局。 在美国本轮通胀周期中，美联储在通胀严峻期采取了快速加息政策，促使个别银行自2023年3月开始出现倒闭情况。因倒闭引起广泛关注的硅谷银行，正是在通胀严峻期未能提前采取有效应对措施，致使大量长久期利率债发生浮亏，同时负债成本持续增长却难以筹集存款保证流动性，最终引发挤兑而破产的。 从信贷期限及计息方式来看，在通胀严峻期，货币政策显著收紧，利率处于上涨阶段，商业银行应适当缩短贷款期限、提高资产流动性，并鼓励以浮动利率计息。在通胀消退期，货币政策出现转向，利率转为下行，此时可增加长期贷款投放，首选固定利率方式计息，为后期留存更多高收益资产。 从信贷投放对象来看，在通胀严峻期，全社会需要提高生产供给，抑制需求过热。商业银行应切实加强信贷管理，正确把握贷款投向，适量增加企业贷款规模、提高经营贷占比，控制个人贷款和消费贷的规模及占比，协助政府合理降低通胀水平。 从信贷结构来看，可优先支持需求旺盛、通胀水平较高的产业，首选人民生活必需品行业，助力其扩大生产、增加供给，既可实现业务快速增长，又能降低自身风险。 在通胀发酵期，受多种因素扰动，债市利率通常呈波动上浮走势，市场存在交易机会。此时需要时刻关注国内外宏观经济形势、货币当局的表态及货币政策等对债市的影响，强化市场研判，捕捉交易机会，在波动的市场环境中获取买卖价差收入。在通胀严峻期，利率上行趋势明显，期限利差收窄甚至出现倒挂。此时需要压降投资规模、缩短债券组合的久期，主要获取高额到期收益并降低利率再度上行带来的损失。同时，充分利用衍生工具进行套期保值，做好债券市值管理，降低估值波动影响。在通胀消退期，债市利率出现下行迹象，应扩大投资规模，拉长债券组合的久期，为后期持续获取高额收益奠定基础。 [1]巴曙松，袁佳，廖慧．通胀水平、股票市值与中国国债利率期限结构[J]．金融发展研究，2017（1）． [2]邓宛竹，刚健华，刘卓识．我国发行通胀指数债券的现实意义研究[J]．开发性金融研究，2020（6）． [3]温彬，冯柏．警惕美联储货币政策提前转向风险[J]．债券，2021（7）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2021.07.005． [4]肖时松．通胀对股票收益影响的实证研究[D]．长沙：湖南大学，2020． ◇本文原载《债券》2024年6月刊 责任编辑：赵思远koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:马建国
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看到这一幕，刘书航主动帮他查找分析原因。一来二去，两人成了无话不说的挚友，不仅训在一起、干在一起，还玩在一起。对此，李浩然感慨不已：“谁说经历、学历不一样就玩不到一起去，搞好实战化训练是我们最大的‘共同语言’。”。
2022年，工程中心团队开展了第二次人工繁育试验，获得了一定数量的鱼卵，虽未能孵化成功，但为后续工作奠定了基础。
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党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央把维护人民健康摆在更加突出的位置，将“健康中国”上升为国家战略。2016年，中共中央、国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》，设置“推动健康科技创新”“建设健康信息化服务体系”专门章节；2018年，国务院办公厅印发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，就促进互联网与医疗健康深度融合发展作出部署；2021年，中央网络安全和信息化委员会印发《“十四五”国家信息化规划》，将“提供普惠数字医疗”作为“十四五”时期信息化发展的重要任务・・・・・・
近年来，随着世界各国抓紧争夺海洋空间和资源，我国海域安全、海洋资源开发和海洋生态环境保护等面临前所未有的挑战，对我国海洋战略科技力量建设提出了迫切需求。突出表现在以下几个方面：
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6月18日，小朋友在南通森迪冰雪乐园游玩。
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发言人表示，台湾是中国领土不可分割的一部分，台湾问题纯属中国内政。一个中国原则是公认的国际关系基本准则和国际社会普遍共识，也是中英建交和发展外交关系的政治基础。中方敦促英方切实恪守一个中国原则和国际关系基本准则，停止与台湾当局进行任何官方往来，停止助长“台独”分裂势力气焰。我们要正告英方，任何损害中国利益的行径都必将受到中方有力反击！
随后举行的座谈会上，王志刚率先抛出问题：科学技术如何变成工程应用？核聚变技术究竟处于怎样的阶段？
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以加强科普场所建设丰富青少年科普阵地。虞城县科协大力推进在中小学校“双减”形势下开展青少年科技教育活动，分别在县第一初级中学、县第一实验小学等六所中小学校开展试点工作，组织科技工作者开展丰富多彩的科技进校园活动，成效显著，县第一实验小学经层层筛选，被中国科协青少年科技中心和中国青少年科技辅导员协会共同确立为“科创筑梦助力双减试点单位”，成为商丘市唯一通过审核的中小学校，并成功通过了全省仅有两个中国科协青少年科技中心资助建设“科创筑梦”工作样板间的审核，丰富了科技教育活动资源；指导县高级中学、县第一初级中学、县第一实验小学、县仁文小学成功创建河南省青少年科技特色学校，第一初级中学科技馆被市科协评为“商丘市科普教育基地”，为发挥科普示范学校的示范带头作用创造了有利条件；先后在2014年、2017年、2020年和2022年四次成功举办“流动科技馆”活动。截至目前，科技馆共接待全县青少年学生超200000余人次参观体验，通过科普展览、科学实验、演示参观、播放科普电影等形式，让学生近距离感受科技的无穷魅力，有助于激发培养学生的科学兴趣爱好，拓展青少年思维能力。
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一是国家海域安全形势更加复杂、严峻，海洋战略科技力量成为维护我国领海安全的根本保障。加快发展海洋战略科技力量，对于提升海洋军事装备水平、保障我国地缘政治安全和国家总体海洋安全至关重要。