坤吧放到欧派上季度市场叙事｜金融叙事起变坤吧放到欧派上

季度市场叙事｜金融叙事起变坤吧放到欧派上

体育类：文化科总分365分，体育术科203分。

　　单就政策变化而言，二季度无疑是近年来少有的政策高光期，包括国务院“517”房市新政、财政部发布《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》明确2024年超长期特别国债发行安排，央行通过《金融时报》《货政报告》等渠道频繁提示长期国债收益率过度下行的市场风险，并就央行在二级市场开展国债买卖做了明确说明。不过可能是“审美疲劳”的原因，市场预期并未发生明显的趋势性变化，上证综指继续在3000点附近波动，汇率则继续停留在每日中间价日内2%最大贬值的水平，而10年期与30年期国债收益率则分别下行至坤吧放到欧派上2.2%、2.4%历史新低。　　图1：中美日房市调整周期比较　　数据来源：wind，上图中横轴t为房价调整周期中的房价峰值年份。　　表1：三部门的融资情况（单位：万亿/年）　　数据来源：wind　　图2：中美利差与汇率的变化　　数据来源：wind　　6月19日的陆家嘴论坛上，潘功胜行长做了题为《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》主题演讲，从货币政策调控的中间变量、利率调控机制、货币政策工具箱、结构性货币政策工具体系和政策沟通机制五个方面，对未来的货币政策框架进行阐述，其中十分明确地表示要淡化数量目标在货币政策中间变量低位，更加注重利率目标，并且将政策利率明确为央行7天期逆回购操作利率，单就新框架内容而言，更加与全球主要经济经济体货币政策框架内容趋同。　　按照新框架，央行的政策导向将集中在短期操作利率的变化上，那么政策信号能否有效得以传导就十分关键，而二级市场买卖国债以及已经陆续创设的17项结构性工具使得央行的数量工具极为丰富，足以够给利率工具提供应有的支撑，所以难点在两者的协调，即央行需要尽快构建出其资产规模、资产结构与政策利率的尽可能清晰明确的关系。从二季度长期国债市场的变化来看，很显然这方面还有很多工作要做。　　图3：央行资产规模与政策利率水平的变化　　数据来源：wind　　截至一季度末，我国金融业资产规模占GDP比重为363%，上年末为366%，银行业资产规模占GDP比重为327%，上年末为331%，均有所下降，如果按照今年前5个月信贷和社融投放的趋势性变化，估计到年底两个比重还将进一步下降，即金融业由依靠规模扩张的发展阶段转入结构调整阶段，在这转换阶段，金融结构资产结构、负债结构以及资产负债的配比关系均会发生剧烈变化，金融市场的波动也会更为复杂，而市场参与者需要用新逻辑来认识、理解市场波动，由此在一定时期内，这个正反馈变化会一直持续。　　图4：金融业、银行业资产规模与GDP的比重　　数据来源：wind，注：2024年为一季度数据。　　综上，二季度市场的主线就是金融叙事起变，换而言之，二季度具有典型的“拐点”性质，对于经济运行而言，金融的拐点变化必将带来总量与结构两方面的冲击。　　（作者单位：中国建设银行金融市场部，仅代表个人观点）

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编辑:李厚福

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入夜，余村则又是一番迷人的景色，伴随着空灵梦幻的音乐，数万盏灯光随梯形山势变幻莫测地闪耀，流光溢彩，火树银花。自今年元宵节开始，余村的灯光秀，惹得每天夜里人山人海。。

综合俄总统新闻秘书佩斯科夫、俄多家媒体和白俄罗斯总统新闻局的消息：

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为本次活动提供船只的斯洛文尼亚皮划艇协会负责人雅各布·马鲁西奇表示，此次比赛用船只都是中国制造，船头饰有龙头，船尾配有龙尾。“正如你所看到的，人们都很享受比赛。”马鲁西奇说。

中国驻东京旅游办事处主任欧阳安介绍，长期以来，中国国宝——大熊猫，作为世界生物多样性保护的标志与和平友好的象征，以其可爱动人的形象，深受包括日本人民在内的世界人民的喜爱。大熊猫“晓晓”“蕾蕾”出生在日本，如今已成为上野动物园炙手可热的“明星”。作为中日友好合作的象征之一，两只大熊猫的茁壮成长不仅标志着中日两国在动物保护领域合作事业的稳步发展，也有助于增进两国国民感情、推动中日文化旅游交流深入发展。

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新华社记者王昊飞、周万鹏

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