garden高岭家的二月花观点 | 港股是当garden高岭家的二月花前环境下的“稀缺”资产，恒指18000点附近有支撑

观点 | 港股是当garden高岭家的二月花前环境下的“稀缺”资产，恒指18000点附近有支撑

　　近日，山东农业大学第一届教代会暨第十七届工代会发出《决战“十四五” 决胜“冲一流”为全面建设一流农业大学而努力奋斗》的倡议书，其中明确提到：“省委省政府决定优先支持、重点支持我校冲击‘双一流’，在省属高校中唯一选择支持我校进入2026年国家第三轮‘双一流’建设范围。”

　　继前一周上证指数跌破3,000点大关后，恒指上周也失守18,000点关口。随着近期市场的持续回调，投资者情绪也愈发低迷，外资流出压力加大可能也加大了A股与港股的压力。除了情绪的低迷外，海外环境的变数也在增加，主要体现在降息前景和所谓的“TrumpTrgarden高岭家的二月花ade”上。　　内外部不确定性的增加不排除短期继续扰动市场，但相比近期回调中不断增加的担忧情绪，　　相比A股，港股的优势在于：　　我们认为，　　当前环境下的“稀缺”资产　　上周港股整体承压，尤其周四由于汇率走弱以及分红税调整担忧下，恒生指数跌破18,000点关口。主要指数中，恒生指数与恒生国企分别下跌1.7%，MSCI中国下跌2.1%，成长板块占比较高的恒生科技压力更大，单周下跌4.0%。板块上，信息技术（-5.7%）、多元金融（-4.4%）以及房地产（-4.3%）等板块领跌，而通信服务与银行分别上涨1.3%，相对跑赢。　　图表：老经济板块如通信服务、银行等领涨，但信息技术、多元金融与房地产上周明显承压　　随着A股继续承压，上周港股也延续自5月中下旬以来的弱势。继前一周上证指数跌破3,000点大关后，恒指上周也失守18,000点关口。从5月20日市场高点算起，恒指过去一个月回撤10%，恒生科技同期跌幅接近15%，回吐了4月底到5月下旬快速反弹一半的涨幅。　　随着近期市场的持续回调，投资者情绪也愈发低迷，港股主板日均成交额（5日移动平均）从5月下旬1,700亿港元高点回落至不足1,000亿港元，卖空成交比例也从此前12.9%的低点升至16.7%。除此之外，近期美元持续强势离岸人民币跌破7.3，外资流出压力加大可能也加大了A股与港股的压力，其中北向资金上周四单日流出再度超百亿元，EPFR数据也显示主动外资上周流出3.8亿美元，较前一周流出进一步加速。　　图表：恒生指数跌破18,000点关口，已回吐此前快速反弹过程中超过一半的涨幅　　从民调与市场反馈看，特朗普在本轮辩论后领先优势扩大。我们梳理了两党多方面政策主张的异同，发现多数都是通胀性的（inflationary），尤其是特朗普在贸易关税、投资、移民和财税等方面，从而也可能约束后续的降息空间。周五10年美债利率快速攀升至4.4%，可能便是“TrumpTrade”的发酵。　　因此，　　图表：全球各类型主动资金配置中资股比例已从2020年的14.6%降至当前的5.7%，并且低配1.1ppt　　其中部分重点个股，如腾讯与阿里巴巴等，动态市盈率较2020年底与2021年初高点也分别回落超过55%。相比而言，A股“核心资产”如消费板块估值回落幅度相对较浅。以A股某消费类“核心资产”为例，当前动态市盈率为21.0x，较2021年初高点32.2x的回调幅度约为34.8%；　　图表：港股互联网板块以及部分重点个股估值过去三年明显回落　　图表：相比A股，港股新经济占比更高，当前从盈利层面更加具备比较优势　　往前看，市场的空间来自国内基本面修复情况以及政策的催化剂。高频数据显示生产端如高炉开工率有所修复，但消费端依然疲弱，且部分价格指数如焦煤、螺纹钢上周也走弱。与此同时，6月中国制造业PMI为49.5，持续处于收缩区间，而非制造业PMI较上月下降0.6为50.5。　　图表：后续若港股通红利税出现调整，有望进一步提振港股相关红利板块与标的　　总结而言，我们认为，　　另一方面，更多的理财和保险资金也会倾向于投资这一类资产来满足负债端需求。从财务指标角度，　　图表：年初以来300亿港元以上市值的标的中，表现最好的标的往往具备自由现金流充裕这一特点　　首先，我们仍然看好高分红（传统的电信、能源、公用事业及部分互联网消费等稳定“现金牛”）作为“哑铃”一端在整体回报率下行的背景下的长期配置价值，后续若港股通红利税切实调整也有望对于上述板块带来进一步提振。中金策略港股高分红组合年初至今上涨28.0%，也证明了这一策略行之有效。　　其次，部分政策支持或景气向上板块仍有望受到利好提振而体现出较大弹性。后续三中全会亦保有对出台对应新质生产力方向进一步扶持政策预期。由此我们看好部分景气向上板块，如电气设备、技术硬件、半导体、软件与服务等，这些领域仍有加杠杆可能与空间。　　第三，对比一些行业价格走低伤害利润率，涨价板块如天然气、有色金属及公用事业，甚至部分必需消费品，则可以通过保护企业利润率并享受更大的议价能力。　　具体来看，支撑我们上述观点的主要逻辑和上周需要关注的变化主要包括：　　5月，采矿业利润同比下降6.4%，较今年4月降幅收窄12.5个百分点；制造业利润同比增长1.5%，较4月回落6.7个百分点；公用事业利润同比增长6.6%，较4月增速下降22.0个百分点。其中制造业中，上游行业利润继续恢复，中下游利润增速有所放缓；　　图表：5月全国规模以上工业企业利润再度出现下滑　　与此同时，非制造业PMI比上月下降0.6个百分点至50.5%，但仍高于临界点。　　图表：6月国内制造业PMI再度位于收缩区间　　不过当前距离大选仍有4月多月的时间，最终结果仍然存在较大的变数，建议投资者密切关注；　　市场认为PCE数据符合预期有望提振美联储9月首次降息的可能性。不过上周部分美联储官员表态却维持鹰派立场，例如美联储理事鲍曼甚至表示不预期年内会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年，因此美联储年内能否降息不确定性仍然较高；　　图表：海外主动型基金持续流出海外中资股市场

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编辑:张伍

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　　倘若2026年山东如愿，“双一流”建设高校将增加至4所。与此同时，山东也正在积极推动新型高水平大学的建设，加快补上高端创新资源的短板。今年11月，山东省委书记林武、省长周乃翔先后调研康复大学（筹）建设工作，重视程度可见一斑。。

　　而眼下，面对第三轮“双一流”建设临近，山东可谓铆足了劲。近日，山东省教育厅、省财政厅公布了山东省一流学科建设“811”项目优势学科和潜力学科建设名单，共有山东大学、中国石油大学（华东）、中国海洋大学、山东科技大学、山东师范大学、山东农业大学等9所高校的20个学科入选。

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　　新华社北京12月27日电 政协第十四届全国委员会第十二次主席会议27日在北京召开。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁主持并讲话。

　　而在此之前，山东农业大学在济南召开“冲一流”建设方案论证会上，山东省副省长邓云锋也表示，省委、省政府将坚定不移、全力支持山东农业大学“双一流”建设，集中力量为学校冲一流提供坚实的服务和保障。

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　　据复旦大学官网显示，彭希哲，复旦大学文科资深教授，现任长江经济带（复旦大学）发展研究院常务副院长，博导。主要研究领域为中国人口政策与老龄化、社会性别和社会政策、可持续发展等。曾获教育部高校研究优秀成果奖、上海市哲学社会科学优秀奖、中国人口科学优秀成果奖、上海市决策咨询奖等20多项省部级奖项。2015年获得中华人口奖科学技术奖（国务院颁发）、2016年获得中国老年学和老年医学学会“杰出贡献奖”、2017年获得复旦管理学杰出贡献奖。1992年起享受国务院政府特殊津贴；1993年被评为全国优秀教师。

　　<span>众所周知，长期以来，美国都在对全世界进行大规模、无差别的监听窃密，是名副其实的“监控帝国”。这种事毕竟上不了台面见不得光，违反国际法和国际关系基本准则，但美国人公开谈论它们时却一点没有羞愧感和负罪感，甚至还带着几分莫名其妙的“正义感”，好像对其他国家搞间谍行为，是美国独享的特权。这不是因为美国“心理素质好”，而是霸道久了后形成的无所顾忌和肆无忌惮，是“美国例外论”的丑陋表现。</span>

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　　毕明欣分析称，尽管国际原油期价后期或回吐部分涨幅，但本轮原油变化率正向宽幅运行，零售价呈现上调预期，消息面指引偏好。需求方面看，随着元旦假期临近，民众短途出行需求有望提升，业者入市提前备货，汽油需求向好发展；而柴油方面，受北方地区大范围低温天气影响，户外基建、工矿等用油单位开工受抑，柴油需求表现淡稳。但随着多数主营单位年度销售任务完成，挺价保利心态趋强，因此柴油价格跌势有限。综合来看，国内汽油价格涨势相对强劲，柴油价格盘整运行为主。

　　换句话说，山东高等教育版图上，不缺高原，甚至高山，但是缺少“山峰”。即便是省内最强高校山东大学，也只能在各类榜单中排在20名左右。青岛大学党委书记胡金焱此前分析——

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　　<span>但与此同时，这篇令人匪夷所思的长文也让我们明白了，为什么美国政治精英会常常陷入一种被害妄想症当中，认为中国无时无刻不在监视美国各地的军事基地、监听他们的敏感信息、偷窃他们的重要文件，等等。他们有着世界上最强大的国力，却在安全上表现得草木皆兵。如果说外界过去对此感到难以理解，那么《华尔街日报》的这篇文章表明，他们的恐惧恰恰来源于自身的行为。</span>

　　安全隐患方面更容易解决。划定可燃放的时段和区域，做好安全措施，已是各地的成熟经验。地方政府再以此作为禁放的借口，就是懒政、一刀切。

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　　从这些新增高校来看，山东高等教育的结构正在逐步优化，产业特色趋于明显。如组建新的齐鲁工业大学（山东省科学院）、山东第一医科大学（山东省医学科学院），以及山东省化工研究院整建制并入青岛科技大学等，就是以“科教融合”模式整合创新资源，推动行业特色型高校持续向上突破。

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　　中国地震台网正式测定：12月28日05时15分在新疆哈密市伊州区（北纬43.09度，东经94.21度）发生3.0级地震，震源深度10千米。

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　　山东财经大学区域经济研究院院长、教授董彦岭对城叔分析，相对而言，现阶段山东对于工科院校、农业院校等偏向产业技术领域的学科发展非常重视，“投入力量更大了”。就像山东第一医科大学，就跟济南打造康养名城结合紧密，对一些工科院校的支持，也往往配合着区域发展的战略。

　　今年5月，她在《光明日报》写道，“从玉灵村到天鹅村，做驻村第一书记的这几年里，我踏遍村里的每一寸土地，坐百家板凳，解千家难题，深觉只有和乡亲们在一起，我的心里才最踏实。”

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　　刘石泉，男，汉族，1963年1月出生，湖北大冶人。1985年9月加入中国共产党。华中理工大学固体力学专业毕业，研究生学历，硕士学位，研究员。

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