老八灰第一回泸州老窖：业绩高增下藏隐忧，今年一季度合同负债下滑，控量保价组合拳成老八灰第一回效待考

泸州老窖：业绩高增下藏隐忧，今年一季度合同负债下滑，控量保价组合拳成老八灰第一回效待考

在一系列的风波之下，南都记者注意到，民调机构韩国盖洛普7月21日发布的调查结果显示，韩国总统尹锡悦的好评率为33%，差评率为58%，差评率创近两月来新高。其中，尹锡悦获得差评的主要原因是“外交”（12%）、“经济/民生/物价”（9%）、“独断专行/片面”（8%）、“沟通不畅”、“灾难应对”（超过7%）等。

　　老八灰第一回去年　　在淡季整体需求量不大的情况下，飞天茅台价格的一度下跌引起市场对白酒行业的担忧。近期，行业龙头企业纷纷出手。　　证券之星注意到，7月2日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司（以下简称“泸州老窖国窖销售公司”）发布涨价通知，自即日起，38度国窖1573经典装（500ml*6）经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。此前不久，泸州老窖还停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。一套组合拳下来，38度国窖1573似乎萦绕着供不应求的氛围。然而，这层外衣下，恐隐藏着“控量保价”的真实目的。　　在业内人士看来，保证价差，才会让渠道伙伴有利可图，渠道才有推荐积极性。只不过，控货提价只能从供给端做出改变，但需求端的有效改变还未到来。　　对于上述涨价通知，有报道称，泸州老窖投资者热线回应称，泸州老窖的产品出厂价并无上涨。上述涨价通知是经销商的促销政策之一，增加市场投入。泸州老窖国窖销售公司为泸州老窖的经销商之一。　　据了解，泸州老窖以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式，主营“国窖1573”“泸州老窖”等系列白酒。2023年公司实现　　公开资料显示，38度国窖1573为泸州老窖核心产品，券商估计该产品去年销售约100亿元。　　不过，从价格来看，同其他名酒一样，价格不稳定是38度国窖1573面临的难题之一。据泸州老窖天猫旗舰店数据，38度国窖1573标价为809元/瓶，据某宝官方百亿补贴频道数据，38度国窖1573补贴后价格658元/瓶；在1919等平台上，38度国窖的报价在717元-779元不等。　　近期泸州老窖的年度股东大会上，泸州老窖总经理林锋提及，“38度国窖1573卖得不错，原因在于90后和00后等消费群体更喜欢低度酒，这就是消费者选择的结果，所以中度酒和低度酒是未来行业的发展方向之一。伴随年轻人的喜爱，公司的低度酒销售占比大幅提升”。　　林锋还透露，10年前，38度国窖1573在公司的销售占比较小，而现在已提升至50%左右。未来其将作为泸州老窖的重要板块。　　外界将泸州老窖国窖销售公司的涨价通知视作重要信号。　　证券之星注意到，此前6月28日，泸州老窖国窖销售公司发布《关于停止接收国窖38度经典装订单及货物发运的通知》，《通知》称，经公司研究决定，即日起停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。　　在茅台价格波动等背景下，市场纷纷猜测此次38度国窖1573停止接单多是因为企业在控量保价。　　作为白酒上市公司的“蓄水池”，合同负债一定程度上体现了酒企的市场号召能力与渠道议价能力，也是经销商打款意愿的重要表现。　　截至今年一季度末，泸州老窖合同负债25.35亿元，比去年底的26.73亿元下滑5.16%。一定程度上反映经销商的打款意愿有所下滑，或与库存积压相关。　　据行业人士分析，泸州老窖顺应目前的大趋势，通过控量希望能够维系渠道国窖1573酒的市场成交价。“因为只有帮助经销商去库存，为渠道伙伴营造良好的经营秩序，保证价差，才会让渠道伙伴有利可图，渠道才有推荐积极性。”　　2023年，库存高企和价格倒挂成为了白酒企业面对的核心难题。数据显示，2023年A股20家白酒上市公司存货共1490.95亿元，同比增加162.62亿元，其中19家存货集体增长。　　中国酒业协会市场专业委员会编写的《2024中国白酒市场中期研究报告》（以下简称“《报告》”）显示，今年上半年，超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加，酒企的调价行为并未完全抵消库存压力。此外，2024年上半年，80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷。　　在行业人士看来，白酒行业的去库存工作可能还需要持续一段时间。就以往的市场经验来看，企业大面积去库存必然伴随着以价换量的大幅倾销，从而导致市场酒价的暴跌。　　面对白酒市场相对低迷的情况，控货稳价成为了当前白酒企业帮助经销商清库存的常规手段。6月23日市场传出消息，茅台将取消12瓶装飞天茅台的投放同时取消飞天茅台开箱，此外陈年茅台、精品茅台也传出将暂停发货。茅台整箱包装分为一箱6瓶和一箱12瓶，减少12瓶大箱的投放和拆箱散卖，主要是为了限制散瓶茅台更多流入市场。消息随即得到证实，茅台控货控价、稳定市场信心的意图明确体现。　　7月2日，茅台酱香酒营销公司下发通知，茅台1935酒已超进度完成今年各项任务，为保证市场良性健康发展，即日起暂停投放茅台1935酒合同计划。　　但也有观点认为，当前宏观形势影响下高端白酒需求疲软，市场依然存在悲观情绪。控货只能从供给端做出改变，帮助渠道清库存，但需求端的有效改变还未到来。　　前段时间，茅台批价波动对整个白酒板块的投资情绪带来一定扰动，泸州老窖也未能在板块下跌行情中幸免。今年上半年，泸州老窖控股股东还试图通过增持维稳股价。　　证券之星注意到，就目前增持效果看，效果并不佳。去年12月15日，泸州老窖公告称，基于对公司　　6月17日晚间，泸州老窖表示控股股东方增持计划已完成：老窖集团通过其全资子公司金舵公司于2023年12月15日至2024年6月15日期间通过集中竞价交易方式累计增持114.02万股，占公司总股本的0.08%，增持金额约2.01亿元，可谓“擦线”完成增持“底线”。　　增持完成后，老窖集团及其一致行动人持有公司的股份从7.47亿股增至7.48亿股，持股比例由50.75%增至50.83%。　　据

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编辑:贾怡

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