风月俏佳人国联证券：寻找下半年的主题投资机风月俏佳人会
国联证券：寻找下半年的主题投资机风月俏佳人会
（作者单位：国家信息中心信息化和产业发展部）
来风月俏佳人源： 研究员：包承超/吴安东/万清昱 专题内容摘要 我们此前建立了新兴产业主题投资的研判框架，包括宏观环境影响（决定风格是否偏向新兴产业主题）、五维打分模型（用于横向对比哪些产业主题占优）、产业化过渡阶段（判断主题阶段向产业化阶段切换后主要矛盾的转变）。基于框架，结合自上而下的视角，我们重点回答三个问题：下半年宏观环境是否适合主题投资？哪些主题热度较高？重点主题有何边际变化？ 何种宏观环境适合主题投资？ 我们认为主题投资有其自身适宜的宏观环境存在。历史回溯来看，弱基本面、流动性充裕、风险偏好上行的宏观环境下，主题投资相对更容易表现。 根据Wind一致预期，预计下半年M2同比增速企稳、社融存量同比增速维持震荡，剩余流动性仍维持充裕区间。因此，弱基本面、流动性充裕的环境依然成立，产业主题投资的土壤仍在。 哪些主题当前热度较高？ 我们提出了五维定量打分模型，从学术、舆情、投融资、美股映射、政策影响力五个视角切入，定量计算得分，比较当前时点下各主题热度几何。结果来看，当前排名靠前的主题包括多模态模型、大数据、5G、AI算力、数据要素、云计算、人形 主题交易线索如何变化？ 重点主题所处阶段来看，我们认为低空经济、合成生物仍处主题概念期，由政策和产业事件催化为主，而AI、人形机器人则逐步或已经进入产业化阶段，受产品销量和渗透率等中观基本面指标驱动。主题内部选股来看，结合历史经验，小市值在上涨行情占优，大市值在下跌行情中抗跌；第一波行情小市值占优，最后一波行情多交易反转，基本面在中后期更重要。 低空经济与AI有何边际变化？ 低空经济来看，政策支持力度强，前期由各维度政策铺垫后，目前顶层设计方案相对完备，地方因地制宜快速跟进政策，5月迎来密集发布期。此外，产业催化不断，由产品端逐渐向应用场景与基础设施过渡。人工智能来看，国内AI产业渗透率仍低，进入产出阶段但效果仍浅，市场对于AI关注度从投入逐步转向产出，对产业催化逐渐脱敏。但好的一面在于大模型进展提速、价格下降，有利于应用端进一步发展，从而推动商业模式闭环。 投资建议：关注低空经济基建端&应用端和AI服务器&多模态低空经济：基建方面，“软基建”或为重点建设方向，未来规划中对于基础设施建设提出全面、持续发展要求，“软基建”发展空间较大。应用方面，农林植保、航拍、电力巡检领域当前成熟度相对较高、中期市场空间更大，或值得重点关注。AI：海外机构视角下，从看好硬件逐步转向看好软件、电力、铜矿等行业，对算力的关注度在分散。国内视角下，硬件端关注AI服务器、液冷等细分行业，软件端关注多模态、开源等方向。 风险提示：1）市场风格变化；2）产业趋势出现重大变动。 责任编辑：王若云koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘长胜
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两件展品相距数百米，历史和当下的两次“高光时刻”，诉说着一拖数十年来对自主创新的不懈坚持，也为更多企业开拓创新提供了启示：新技术新工艺要以市场需求为牵引、以用户痛点为导向，真正创造价值。
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文学艺术与其他艺术相结合，有可能在美的基础上创造出更加美好的艺术，给欣赏者提供更高层次的审美体验。白居易《琵琶行》中的名句“大弦嘈嘈如急雨，小弦切切如私语。嘈嘈切切错杂弹，大珠小珠落玉盘”，琵琶声音之美如珍珠般圆润，妙不可言。刘鹗《老残游记》中说书艺人的表演令人产生“五脏六腑里，像熨斗熨过，无一处不伏贴；三万六千个毛孔，像吃了人参果，无一个毛孔不畅快”之感。欣赏者在感受琵琶、说书艺术之美以外，也不禁感叹文学艺术对美的表达与再创造令人流连忘返、叹为观止。
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好家风中有“志”。这是对志向、抱负、价值追求等的强调和褒扬，“人无志，非人也”“非学无以广才，非志无以成学”“学莫先于立志，志之不立，犹不种其根，而徒事培拥灌溉，劳苦无成”等励志言论遍布于各类家书、家训之中。
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三是制造业绿色发展提速但结构性转型还需深入推进。近年来，我国绿色制造体系建设取得进展，绿色低碳技术改造步伐加快，制造业能耗和污染排放水平持续下降，能源资源利用效率大幅提升。但是，由于我国制造业碳排放量基数大、污染治理任务重、转型时间窗口紧，加之钢铁、有色、石化、化工、建材等工业能耗和排放主体行业占比较高，部分企业技术装备落后，尚未摆脱粗放发展模式，仍需在产业结构、产品结构、技术结构、能源结构等方面推进全面绿色低碳转型。
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“我国人脸识别的相关立法也在不断完善，但各个法律法规之间的衔接需要进一步明确；一些上位法的规定较为笼统，还需要制定完善专门的与人脸识别技术相关的个人信息保护规则、标准等。”陈江涛认为，在完善法律的过程中，既要促进人脸识别技术在应用场景中让用户受益，保障技术不断创新进步，也要将人脸信息的安全放在更重要位置，将技术可能造成的潜在风险降到最低。