8x8x2021东吴证8x8x2021券：年初以来ETF流入的节奏、结构和对定价权的影响
东吴证8x8x2021券：年初以来ETF流入的节奏、结构和对定价权的影响
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8x8x2021来源： 研究员：陈刚/陈李/蒋珺逸 近年来ETF指数基金规模不断扩大。 ETF基金规模在近几年进入加速扩张阶段，截止2024年一季度，ETF基金持股市值已近两万亿元，同比去年一季度增加超6000亿元。 中长期资金入市是被动投资占比提升的主要原因。鼓励中长期资金入市是“活跃资本市场，提振投资者信心”的重要着力点，而被动投资基金具备的低成本、低风险、规模大、分散化投资等优势能够较好地满足耐心资金的投资需求。随着险资、社保基金等机构在政策支持下提高权益投资比例，被动投资基金也将逐步扩容。 从海外经验来看，被动投资是大势所趋。美国市场被动投资基金发展较为成熟，晨星数据显示，截至2023年底，美股被动基金规模超越美国主动基金。而日本受到政府养老投资基金持续增加对股票配置、央行购入ETF等影响，被动股票基金规模也不断提升。 ETF资金是今年A股市场的重要增量资金，起到市场稳定器的作用从规模来看，ETF资金是今年A股市场的重要增量资金。2024年上半年ETF净流入近4000亿元，其中一季度就流入超3000亿元，相较之下2023年全年流入规模仅在4500亿元。 ETF资金对指数起到托底作用。今年ETF几次明显的放量均发生在市场进入底部区域。今年一月初市场风险偏好走弱，流动性收紧，大盘探底，沪深300、中证500、中证2000等宽基ETF放量托底指数反弹；近期市场再度回调，沪深300ETF在几个交易日内显著放量后指数在低位实现企稳。 ETF资金流入是今年银行板块取得明显超额的重要因素若板块成交额占比明显低于市值占比，则少量资金就能对板块形成有效拉动。银行今年总市值迎来大幅增长，弱复苏背景下高股息交易逻辑的强化固然重要，但增量资金的作用也功不可没。31个申万一级行业中，银行板块的市值最大，但成交额却偏低，相较市值明显低配。而银行又恰好是ETF基金重仓标的，因此多只银行个股在近期创下新高。 增量资金享有的定价权将决定市场风格的走势银行板块的超额说明增量资金行为指引市场交易主线。过去十年A股几轮大级别的风格切换，背后也存在增量资金定价权的让渡。 2014-2015年，市场加速上涨的背后，是“两融”市场的升温，沪深两市融资融券余额一度超两万亿元。高风险偏好的杠杆资金入市，新股、题材类板块在本轮行情中表现活跃。 2016-2017年，供给侧改革促进行业集中度进一步提升，龙头竞争力不断提升。适逢聪敏钱外资开始流入，在外资“以大为美”的审美偏好下，中国版“漂亮50”迎来价值重估。 2019-2021年，消费升级、龙头进阶，政策支持下，电新、电子板块产业周期强势，2020年出口超预期下的需求共振，构成了核心资产上行趋势的底层逻辑。这一期间，快速扩张的公募基金和加速流入的外资风格均偏向白马成长股，因此共同驱动了核心资产行情。 2022-2023年，随着美联储开启加息周期，分母端迎来拐点使得永续DCF思维下的估值承压，核心资产开启调整。北向、公募资金式微，私募量化、游资主导下，大小盘风格切换，小微盘表现强势。 增量资金的属性决定了市场风格。“新国九条”强调推动资本市场高质量发展，遏制“炒小炒差”等不良风气，对于企业财务造假、量化高频交易等领域的监管趋严；同时引导中长期资金入市，增强市场内在稳定性、 风险提示：国内经济复苏速度不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治风险；统计数据口径存在偏差 责任编辑：王若云koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙应吉
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7月20日11时50分，伴随着长长的汽笛声，满载日用品、电子产品、建材产品等55个集装箱货物的X9132次列车从广西南宁国际铁路港出发，经新疆阿拉山口铁路口岸出境，发往哈萨克斯坦阿拉木图市。。
“其实2018年的8月27日，我们还拿到了亚运会的冠军，所以我觉得今天确实是个特别的日子，特别要感谢搭档的付出，我们才能有今天维持高水平对抗的能力。”贾一凡说。
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报告指出，各级财政部门加强财政资源统筹，保持必要支出强度，持续加大对经济社会发展薄弱环节和关键领域的投入，基本民生、乡村振兴、区域重大战略、教育、科技攻关等重点领域支出得到有力保障。
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《通知》明确延续执行服贸会进口展品税收政策，对2024年至2025年期间举办的服贸会，在展期内销售的规定数量或金额以内的进口展品免征进口关税、进口环节增值税和消费税。享受税收政策的展品不包括烟、酒、汽车、列入《进口不予免税的重大技术装备和产品目录》的商品、濒危动植物及其产品，以及国家禁止进口商品。
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而现在，班列可在出发时由南昌海关先行查验，抵达满洲里后可直接出境，无需等待。
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在产品方面，合生秉持“中高端精品发展战略”，持续优化产品结构，致力于打造差异化的产品特色，先后推出合生・缦系、悦系、帝景系、骏景系、国际城系等一系列精品。其中，缦系为合生创展带来了销售业绩和品牌口碑双丰收。
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在190万个大气压下，十氢化镧（LaH10）可在逼近室温的260开尔文（零下13摄氏度左右）出现超导性。这也是目前超导临界温度的最高纪录。
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川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，放宽民间投资准入领域，加强项目推介与对接服务，可以为民间投资提供更加多样化的优质标的，强化投资收益，激发民间投资活力。
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户外运动在近两年快速发展，但从整体来看，目前的中国户外运动发展尚处于早期阶段，中长期成长空间广阔。仅从户外用品市场规模的渗透率来与国际水平对比，我国的户外运动成长空间大。
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中信银行管理层对此保持谨慎乐观，并表示后续将结合同业执行尺度以及市场变化情况，积极落实监管要求，履行社会责任，兼顾好业务发展与客户经营的平衡。
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普斯科夫州州长韦杰尔尼科夫30日在社交媒体上发文说，29日深夜，乌克兰无人机对普斯科夫机场发动袭击，初步信息显示，袭击没有造成人员伤亡。他说，无人机袭击后普斯科夫机场发生火灾，正在对机场跑道受损情况进行评估，普斯科夫机场30日当天所有航班已被取消。韦杰尔尼科夫没有透露发动袭击的无人机数量。俄紧急情况部普斯科夫州总局30日在官网发布消息说，当地时间29日23时28分，普斯科夫机场发生火灾，几架伊尔-76运输机起火并受损，当地救援部门正在紧急扑救。